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晨会纪要总结

核心内容

科技板块与ETF配置建议

• 科技龙头ETF：工银瑞信发行的科技龙头ETF紧密跟踪中证科技龙头指数，上市时间为2021年2月5日。
• 估值分析：科技龙头ETF在2022年5月10日收盘于0.603元/份，处于2021~2023年基本面价值区间内（0.544元、0.648元、0.815元）。
• 中长期配置价值：当前价格具备中长期配置价值，第一目标价为0.65元/份。
• 指数表现：中证科技龙头指数主要配置电子、计算机、医药和通信四大板块，其中电子占比超过50%，2019年以来整体走势优于四大子板块龙头股组合。
• 估值水平：5月10日指数收盘于3137点，处于2022年基本面价值区间（对应3370点）。
• 风险提示：政策推进、科技板块基本面不及预期可能导致估值进一步下调。

电力设备与新能源行业策略

• 需求预期：全年光伏和电动车装机需求依然旺盛，板块调整主要基于对需求和盈利能力的担忧。
• 硅料供应：硅料价格维持高位，但预计能满足全球220GW以上装机需求。
• 电动车板块：受上游金属涨价影响，正常涨价，但下游需求强劲，全年1000万辆以上需求可期。
• 三大主线：
  1. 细分领域龙头：推荐晶澳科技、隆基股份（光伏组件一体化）、宁德时代、恩捷股份（锂电池及隔膜）、东方电缆、中天科技（风电海风）、德业股份（微逆及储能逆变器）。
  2. 新技术及进口替代：关注TOPCON/HJT/IBC电池技术、异质结设备（迈为股份）、颗粒硅（保利协鑫）、4680大圆柱（科达利）、勃姆石（壹石通）、光伏大尺寸化（中环股份）、风电轴承滚子进口替代（五洲新春）。
  3. 低估值修复机会：天赐材料、通威股份、嘉元科技、容百科技等个股估值处于历史低位，未来有望实现以量换价，保持盈利稳定。
• 风险提示：政策风险、行业竞争风险、原材料供应不足及涨价风险。

宏观经济与通胀数据点评

• 4月CPI数据：同比2.1%，环比上涨0.4%；PPI同比8.0%，环比上涨0.6%。
• 猪油共振：猪肉价格同比下跌33.3%，但环比上涨1.5%，非食品项中交通通信同比上涨6.5%，成为CPI最大拉动项。
• CPI破3预期：由于猪价和油价持续超预期，预计Q3国内CPI可能突破3%。
• PPI回落趋势：PPI同比连续7个月回落，但环比仍维持回升，主要受国际油价高位震荡影响。
• 春耕进展：我国春耕顺利进行，预计国际粮价变化对国内粮价影响有限。
• 风险提示：俄乌冲突对大宗商品价格影响超预期；国内稳增长政策力度超预期。

主要观点

• 科技板块经过调整，估值已回归合理区间，具备中长期配置价值。
• 电力设备与新能源行业需求依然旺盛，板块调整后应关注细分龙头、新技术及进口替代、低估值修复三大主线。
• 国内CPI在猪价和油价共振下，Q3有破3%的可能，消费板块或受益。

关键信息

• 科技龙头ETF：价格处于基本面价值区间，第一目标价为0.65元/份。
• 电力设备主线：光伏组件一体化、锂电池及隔膜、风电海风、微逆及储能逆变器、新技术及进口替代、低估值个股。
• CPI与PPI数据：4月CPI同比2.1%，PPI同比8.0%；预计Q3CPI可能突破3%。
• 联系人：
  • 量化研究：王红兵 (13924613850) wanghongbing@research.xbmail.com.cn
  • 电力设备研究：杨敬梅 (18001996455) yangjingmei@research.xbmail.com.cn; 胡琏心 (18311033802) hujinxin@research.xbmail.com.cn; 张夕瑶 (13811634533) zhangxiyao@research.xbmail.com.cn; 章启耀 (15221327108) zhangqiyao@research.xbmail.com.cn
  • 宏观研究：宋进朝 (15701005636) songjinchao@research.xbmail.com.cn

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