20221205-国元证券-2023年计算机行业策略_把握数字经济时代机遇_聚焦安全与发展主旋律_35页_3mb

把握数字经济时代机遇，聚焦安全与发展主旋律

核心内容概览

2023年计算机行业策略报告指出，计算机行业在2022年经历了较大调整，但随着数字经济的发展和政策支持，行业估值和业绩有望筑底回升，具备长期投资价值。同时，智能汽车、能源数字化、信创、央国企数字化、军工信息化等方向成为新的投资热点，为行业带来增长动力。

主要观点

• 行业表现：2022年计算机（申万）指数下跌22.05%，跑赢创业板指和科创50指数，涨幅位居申万行业第28位。行业估值在2022年上半年回落至历史底部区间，但近期有所回升。
• 数字经济加速发展：2021年中国数字经济规模达45.5万亿元，同比增长16.2%，占GDP比重39.8%。其中，产业数字化占比81.7%，成为数字经济增长的主要引擎。
• 政策驱动：二十大报告强调“国家安全”，信创、央国企数字化、军工信息化等子行业成长性明确，政策支持将推动其发展。
• 智能汽车与自动驾驶：汽车电子电气架构正向域集中式转变，推动“软件定义汽车”趋势。国产大算力芯片技术不断成熟，为高级别自动驾驶提供支撑。
• 能源数字化：受“双碳”政策推动，能源电力行业加速数字化转型。电网智能化投资比例提升，虚拟电厂成为新兴领域，具备发展潜力。
• 信创产业：信创产业旨在实现国产化替代，国产生态体系初步形成，预计2025年市场规模将突破2万亿元，CAGR达35.7%。
• 央国企数字化转型：作为国民经济支柱，央国企加快数字化进程，聚焦财务、ERP、协同管理等领域，推动“新两化融合”策略。

关键信息

2022年行业财务表现

• 营业收入：7718.63亿元，同比增长4.91%
• 净利润：214.64亿元，同比下滑49.93%
• 毛利率：约26.05%，较2021年下降0.89个百分点
• 费用率：22.92%，较2021年上升2.08个百分点
• 净利率：2.82%，较2021年下降2.10个百分点

行业估值

• 截至2022年12月2日，剔除负值后PETTM为42.80，处于历史底部区间，但具备长期投资价值。

重点行业趋势

• 智能汽车：全球L2及以上自动驾驶汽车渗透率预计2024年将超50%，2026年达94.24%。中国智能汽车市场规模预计2022年将超1000亿元。
• 能源数字化：2020年中国能源电力数字化市场规模达2213亿元，预计2025年将增长至约3700亿元，CAGR为10.8%。
• 信创产业：2021年信创产业规模达6886.3亿元，预计2025年突破2万亿元。信创产品在规模以上企业渗透率预计2022年达41.2%，2025年有望提升至50.7%。
• 军工信息化：随着国防预算增长和装备信息化需求提升，军工信息化成为高壁垒赛道，蓝海市场前景广阔。

风险提示

• 新冠肺炎疫情反复
• 智能汽车产业发展不及预期
• 军费预算增长低于预期
• 信创产业政策落地不及预期

投资机会

• 智能汽车：自动驾驶、车载芯片、智能座舱等
• 能源数字化：电网智能化、虚拟电厂、新能源电力管理
• 信创：国产芯片、操作系统、数据库、网络安全等
• 央国企数字化：ERP、财务共享、协同管理、数据中台等
• 军工信息化：武器装备更新、信息化系统建设、安全需求提升

重点上市公司分析

智能汽车领域

• 中科创达：营业收入38.54亿元，同比增长44.23%；归母净利润6.39亿元，同比增长41.90%
• 德赛西威：营业收入101.11亿元，同比增长60.42%；归母净利润6.92亿元，同比增长40.89%
• 经纬恒润：营业收入26.97亿元，同比增长28.92%；归母净利润1.48亿元，同比增长209.73%
• 道通科技：营业收入15.44亿元，同比下滑5.55%；归母净利润1.02亿元，同比下滑70.13%

能源数字化领域

• 朗新科技：营业收入26.03亿元，同比增长19.29%；归母净利润2.87亿元，同比增长55.58%
• 国能日新：营业收入2.20亿元，同比增长12.48%；归母净利润0.37亿元，同比增长29.32%
• 泽宇智能：营业收入3.51亿元，同比增长30.54%；归母净利润1.17亿元，同比增长87.81%

信创领域

• 金山办公：营业收入27.95亿元，同比增长17.83%；归母净利润8.13亿元，同比下滑4.10%
• 纳思达：营业收入189.76亿元，同比增长12.08%；归母净利润15.52亿元，同比增长86.89%
• 信安世纪：营业收入3.11亿元，同比增长20.61%；归母净利润0.54亿元，同比增长9.87%

央国企数字化转型

• 用友网络：营业收入55.95亿元，同比增长13.4%；云服务ARR达18.2亿元，同比增长54.3%
• 普联软件：营业收入2.57亿元，同比增长20.49%；归母净利润1310.23万元，同比下滑69.36%
• 致远互联：推出信创产品A8-N和G6-N，全面适配国产软硬件，助力数字化转型

图表与数据

• 图1：申万各板块及主要指数表现
• 图2-5：计算机行业财务表现与估值趋势
• 图6-7：市值分布变化
• 图8：中国数字经济规模及结构
• 图9-14：智能汽车与自动驾驶发展
• 图15-16：电能占终端能源消费比重
• 图17-18：国家电网智能化投资情况
• 图19-22：能源电力数字化及虚拟电厂发展
• 图23-26：信创产业生态与布局
• 图27-31：央国企数字化转型与信创融合

结论

2023年计算机行业在宏观经济下行与新兴科技周期兴起的交汇点，迎来新的发展机遇。行业估值处于历史低位，具备长期配置价值。政策支持下，智能汽车、能源数字化、信创、央国企数字化、军工信息化等方向将成为重点投资领域，为资本市场带来良好回报。