20220512-西部证券-2022年计算机行业中期策略报告_守住稳增长确定性_望向数字经济新前景_26页_1mb

计算机行业2022年中期策略报告总结

核心内容概览

• 行业展望：2022年计算机行业面临宏观经济压力和疫情冲击，但预计下半年，尤其是年底，随着美联储加息逐步完成和国内稳增长政策的实施，行业流动性环境将改善，成长性有望提升。
• 技术渗透：云计算、AI、大数据等技术持续渗透，带来长期增长潜力。重点行业如B端应用、产业领域仍处于早期发展阶段，符合国家产业转型与国产化战略。
• 投资方向：建议关注数字经济、行业信创、元宇宙等方向，特别推荐具备技术优势和估值优势的龙头企业。
• 风险提示：需警惕自主可控进程、工业互联网发展、IT支出及VR/AR普及不及预期的风险。

主要观点

1. 数字经济是稳增长的重要抓手

• 政策支持：国务院发布“十四五”数字经济发展规划，明确发展目标和任务，推动数字经济健康发展。
• 基础设施升级：千兆宽带建设成为重点，目标到2025年实现6000万户用户，目前渗透率仅为5%。
• 行业影响：千兆网络建设将带动家庭网络通信设备全面升级，如10G PON光接入设备和WiFi6路由器，市场需求巨大。
• 投资机会：运营商集采提速，带动产业链放量，相关企业迎来发展机遇。

2. 信创时代红利释放

• 国产化替代：信创发展深入，政府、金融、电信等行业推进国产服务器替代，预计2026年整体信创服务器需求渗透率将达到57%。
• 产业链格局：国产服务器厂商如浪潮、曙光、新华三等具备全球竞争力，产业链逐步清晰。
• CPU生态：鲲鹏、海光、飞腾等国产CPU厂商在生态建设上各有优势，其中海光生态成熟度较高，兼容性强，应用迁移成本低。

3. 元宇宙由虚入实，VR市场进入拐点

• 行业趋势：VR/AR作为元宇宙核心技术，2022年H2有望迎来国内VR市场拐点。
• C端与B端布局：字节跳动在内容和产品上发力，运营商在生态和团队上投入，推动产业发展。
• 技术进步：国内主流VR设备已达到部分沉浸体验，单眼分辨率接近2K，视场角约100°，追踪技术已由Outside-In转向Inside-Out，技术逐渐成熟。

4. 工业互联网战略重点

• 市场规模：2019年全球工业软件市场规模达4107亿美元，中国工业软件市场规模仅为全球5%，但工业生产总值占全球比重超过20%，存在较大发展空间。
• 发展路径：工业互联网是实现制造业数字化、网络化、智能化的关键，涉及研发设计、生产控制、管理运营等多个环节。
• 国产机遇：自主创新是主要发展方向，国产厂商在部分领域实现突破，如中控技术在流程工业控制系统中占据主导地位。

关键信息

• 2022年市场表现：计算机板块年初至5月11日累计跌幅15.69%，行业估值处于历史低位。
• 公募持仓：公募基金对计算机板块持续低配，但部分龙头企业如恒生电子、广联达、金山办公等被重仓。
• 重点推荐标的：创维数字、中科曙光、国联股份、宝信软件、恒生电子、创业慧康、中控技术、广联达、金山办公、金蝶国际等。
• 技术发展：X86架构在服务器市场占据主导地位，全球市场占有率超过91%，销售量占比超97%。

行业分析结构

• 行业回顾与投资展望：风险偏好下降，但短期业绩确定性强，长期成长空间可观。
• 数字经济：千兆网建设是核心，带动产业链放量。
• 信创发展：政府、金融、电信等关键行业推进国产化替代，预计2026年渗透率达57%。
• VR产业：国内VR市场进入拐点，C端和B端同步发力，内容生态仍需完善。
• 工业互联网：作为战略重点，长期渗透率提升空间大，国产厂商迎来发展机遇。

风险提示

• 自主可控进程不及预期
• 工业互联网发展不及预期
• 各行业IT支出与财政IT开支不及预期
• VR/AR普及不及预期

建议关注

• 创维数字：千兆网业务快速发展，低估值，VR创新业务有望迎来拐点
• 中科曙光：国产服务器产业链龙头，受益于信创发展
• 国联股份：关注其在数字经济中的布局
• 其他重点：宝信软件、恒生电子、创业慧康、中控技术、广联达、金山办公、金蝶国际等

图表目录（摘要）

• GDP增长明显回落
• PMI指数明显回落
• 计算机（申万）21年年初至今涨跌幅相对大盘表现
• 申万28个行业年初至今涨跌幅情况
• 行业估值变化
• 医疗信息化PETTM
• 网安PE TTM
• 金融ITPETTM
• 教育ITPETTM
• 企业ITPETTM
• 工业ITPETTM
• 计算机行业公募持仓持续低配
• 板块成长性评判
• 千兆用户数变化
• 百兆宽带用户数变化
• 全球服务器厂商收入份额
• 中国服务器厂商收入份额
• 党政机关信创发展历程
• 金融行业信创历史进程
• 信创生态系统构建以CPU+OS为基础
• 主要国产服务器CPU对比
• 全球X86服务器销售额占比
• 全球X86服务器销售量占比
• VR/AR发展时间轴
• 全球AR-VR初创企业投融资额和事件情况
• 2021年Metaverse相关融资事件数量
• 全球工业软件市场规模
• 中国工业软件市场规模
• 中国工业软件发展程度低
• 工业互联网分析体系
• 我国研发设计类软件市场份额
• 我国生产控制类市场格局