20201219-天风证券-2021年计算机行业年度策略_从拥抱长期确定性到中期确定性_23页_2mb

计算机行业2021年年度策略总结

核心内容概述

本报告分析了2021年计算机行业的投资策略，重点围绕长期确定性、子领域机会及投资风险三个方面展开。报告指出，行业正在从“拥抱长期确定性”向“中期确定性”转变，同时强调云计算、5G应用（工业与车联网）、信创与安全三大子领域具备较高增长潜力，金融IT作为计算机板块的“最亮的星”也受到重点关注。

主要观点

1. 复盘过去：拥抱长期确定性

• 行业表现：近2年和近1年计算机（中信）板块涨幅前10%的标的均表现出色，涨幅原因主要分为三类：

  1. 需求端景气度短期井喷；
  2. 需求端长期景气度高（如云），标的本身行业地位稀缺或提升；
  3. 主题类（如重组、热点）或具有强Beta属性。

• 白马标的表现：近一年涨幅前10%的标的中，白马股表现更优，市场偏好趋于稳定。

2. 展望未来之一：兑现长期确定性的白马仍有超额收益

• 重点标的分析：

  • 金山办公：订阅业务持续超预期，产品功能和商业模式双重扩张，公司估值仍有提升空间。
  • 用友网络：云业务增长显著，YonBIP平台发布，受益于“十四五”制造业数字化升级。
  • 恒生电子：受益于资本市场改革，发布创新产品，员工持股计划增强治理。
  • 深信服：受益于虚拟化技术国产化，云业务迎来拐点，与巨头合作加速发展。
  • 金蝶国际：云原生平台构建，ERP国产化率提升，行业信创政策催化。

• 财务趋势：上述标的在2020年及2021年均呈现营收和净利润增长，估值持续下降，但盈利能力和市场地位提升。

关键子领域推荐

3.1 云计算：疫情加速，云原生开启数字化转型黄金十年

• 行业趋势：疫情推动企业加速云转型，云原生技术（容器、微服务、DevOps）成为数字化转型核心。
• 头部企业布局：包括金蝶国际、用友网络、金山办公等在内，已开始全面布局云原生平台。
• 政策支持：国家加大5G建设投资，推动基础材料、关键芯片、软件等核心技术攻关。
• 市场前景：预计2021年后云业务将全面开启，带来长期增长机会。

3.2 5G应用（工业与车联网）：工业与汽车产业迎来产业数字化升级

• 市场潜力：中国工业软件市场存在5倍增长空间，国产化率较低，尤其是ERP、CAD、MES等中高端产品。
• V2X发展：预计2021年V2X进入全面开启阶段，2025年实现高级别智能汽车规模化应用。
• 技术推动：5G商用与自动驾驶推动V2X成为关键基础设施，软件定义汽车趋势明显。

3.3 信创与安全：高举国家安全大旗，行业信创元年开始

• 政策背景：国家出台多项政策，推动信创和网络安全发展，如《网络安全审查办法》、《关于新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展若干政策的通知》。
• 行业现状：G端信创已进入业绩兑现期，数据库、中间件等基础软件替代空间较大。
• 发展方向：信创将首先在电信、金融和能源等行业启动，核心系统软件逐步国产替代。

投资机会

建议关注的标的

• 云计算：深信服、金蝶国际、用友网络、广联达、泛微网络、致远互联
• 工业软件与车联网：中望软件、中控技术、中科创达、赛意信息、鼎捷软件
• 信创与安全：中国长城、金山办公、长亮科技、美亚柏科、奇安信、安恒信息
• 金融IT：恒生电子、同花顺、东方财富

风险提示

1. 宏观经济不景气：可能影响下游行业需求，进而影响计算机行业整体表现。
2. 政策落地不及预期：行业景气度与政策密切相关，若政策推进缓慢，将影响相关企业订单和收入。
3. 技术推广不及预期：如云计算、人工智能、5G等技术推广不及预期，将影响企业增长节奏。
4. 下游行业需求不及预期：部分企业依赖特定行业需求，若需求不足，将影响其业绩。
5. 外部技术封锁风险：部分企业依赖海外技术支持或客户，若面临技术封锁或贸易摩擦加剧，将对业务造成影响。

总结

2021年计算机行业在政策支持和技术推动下，具备较强的发展潜力。重点推荐云计算、5G应用、信创与安全等子领域，其中金融IT作为板块“最亮的星”，未来增长可期。然而，行业仍面临宏观经济波动、政策执行力度、技术推广速度等多重风险，投资者需谨慎评估。