20201203-光大证券-保利物业-06049.HK-跟踪报告_品牌和资源优势凸显_城市服务标志性项目持续落地_3页_1mb

保利物业 (6049.HK) 跟踪报告总结

核心内容概述

本报告聚焦保利物业在城市服务领域的业务拓展与战略进展，强调其在“大物业”战略下，城市公共服务项目的快速推进及行业领先地位。同时，报告对公司的盈利预测与估值进行了调整，并指出相关风险因素。

主要事件与项目进展

• 城市服务项目持续落地：
  • 佛山市禅城区“城市大管家”市政公用综合管理项目：12月1日挂网招标，特许经营权期限为25年，政府付费总额超200亿元。
  • 四川省总队进驻：9月2日正式进驻，标志着公司在政府服务领域的进一步拓展。
  • 成都快速公交剑南大道段项目：9月14日成功入驻，增强公司在公共交通领域的服务能力。
  • 西塘全域服务：9月26日打造“政府主导、企业协同、服务对象积极参与”三位一体的服务模式，提升区域综合服务能力。
  • 济宁创新谷战略合作：9月28日签署战略合作协议，拓展在山东省的业务布局。
  • 兰州黄河楼景区管理项目：9月29日入驻，为公司在甘肃地区首个景区管理项目。
  • 平遥古城、西安地铁二号线场段项目：10月分别进驻，进一步巩固公司在历史文化和交通领域的服务优势。
  • 无锡锡东新城商务区项目：10月27日中标，成为公司首个“城市物业”试点项目，年合同额达2180万元。
  • 南沙环卫一体化项目、广东城际铁路项目、南联航空食品项目：11月陆续进驻，显示公司在城市服务细分领域的深耕能力。

主要观点与行业趋势

• 行业趋势：

  • 随着城市建设深化和“服务型政府”理念的推进，地方政府对城市服务精细化的需求日益增强。
  • 后疫情时代，基层治理下沉促使城市服务项目成为重点发展方向。

• 公司优势：

  • 保利物业凭借其品牌影响力和资源优势，率先布局城市公共服务领域。
  • 公司在管面积中，城市公共服务项目占比已超过50%，处于行业领先水平。
  • 通过“大物业”战略，公司逐步将城市服务作为重点业务板块进行培育，形成差异化竞争优势。

盈利预测与估值调整

• 盈利预测（人民币百万）：

  • 2020E：归母净利润700.6，EPS为1.27元。
  • 2021E：归母净利润914.4，EPS为1.65元。
  • 2022E：归母净利润1,189.4，EPS为2.15元。

• 估值调整：

  • 由于新冠疫情影响，公司2020年上半年业绩不及预期，故下调2020-2022年三年归母净利润预测。
  • 2021年合理估值由45倍下调至38倍，目标价由99.9港元调整为73.8港元。
  • 维持“买入”评级：认为公司具备较强的行业竞争力和发展潜力。

风险提示

• 城市服务项目外拓依赖公开招投标，存在中标不确定性。
• 行业竞争加剧可能对公司业务拓展造成压力。

财务数据概览

公司市场数据

评级说明

估值方法的局限性

本报告基于多种假设进行分析，不同假设可能导致结果差异。所采用的估值方法及模型具有局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观撰写，基于合法合规信息，不涉及利益冲突。

版权与免责声明

本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，仅供特定客户使用，未经授权不得复制、转载或引用。公司及其附属机构可能持有相关公司证券或提供相关服务，投资者需注意潜在利益冲突。

联系方式

• 分析师：何缅南（S0930518060006）、王梦恺（S0930518110003）
• 联系方式：
  • 何缅南：021-52523801 / hemiannan@ebscn.com
  • 王梦恺：021-52523855 / wangmk@ebscn.com

总结

保利物业凭借其品牌与资源优势，持续在城市服务领域拓展，特别是在政府主导的标志性项目中取得显著进展。随着“服务型政府”理念的深入及基层治理的下沉，公司有望在城市服务市场中进一步扩大市场份额。尽管面临公开招投标带来的不确定性，公司仍展现出强劲的发展势头。光大证券维持“买入”评级，认为其未来增长潜力较大。