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保利物业 (6049.HK) 总结

核心内容概述

保利物业（6049.HK）作为一家央企背景的物业管理公司，展现出强劲的内生性增长动力。公司2021年中期业绩表现亮眼，收入、利润均实现快速增长。同时，公司积极拓展第三方及非居业态，推动业务多元化发展。

主要财务表现

• 2021年中期业绩：
  • 收入：51.5亿元，同比增长43.1%
  • 毛利：10.1亿元，同比增长40.5%
  • 归母净利润：4.9亿元，同比增长22.8%
  • 核心归母净利润：同比增长36.4%
  • 整体毛利率：20%，同比下降0.4pct
  • 整体净利润率：9.8%，同比下降1.6pct

业务线增长情况

• 物业管理服务：
  • 收入：31.43亿元，同比增长37.5%
  • 毛利率：16.4%，同比下降0.6pct
• 非业主增值服务：
  • 收入：8.07亿元，同比增长45.7%
  • 毛利率：18.5%，同比下降2.2pct
• 社区增值服务：
  • 收入：12.03亿元，同比增长58.1%
  • 毛利率：30.4%，同比上升0.2pct

第三方及非居业态发展

• 在管面积：截至2021年6月30日达4.28亿平方米，较去年同期净增1.11亿平方米
• 合约面积：达6.22亿平方米，净增1.29亿平方米
• 第三方物管收入：10.47亿元，同比增长89.9%，占物业管理服务总收入的33.3%
• 非居业态在管规模：2.46亿元，收入11.2亿元，同比增长71.2%
• 非居收入占比：35.7%，同比提升7pct

投资建议

• 目标价：HKD60.00，对应2021年PE27X
• 评级：买入
• 未来业绩预测：
  • 2021—2023年营业收入：108.5亿、141.1亿、183.4亿元，年增长率分别为35%、30%、30%
  • 归母净利润：9.71亿、12.1亿、15.8亿元，年增长率分别为44%、24%、31%
  • EPS：1.82元、2.26元、2.96元，年增长率分别为44.16%、24.26%、30.69%

财务预测摘要（单位：亿元）

风险提示

• 房地产行业调整超预期
• 第三方拓展进度低于预期
• 增值服务收入增长低于预期
• 人员成本大幅上升

评级定义

行业评级定义

其他信息

• 股价表现：近一年涨跌幅数据（图片）
• 总市值：约264亿港元
• 52周最高/最低：73.5/40.65港元
• 上升/下降空间：25.79%（基于目标价）

信息披露

• 报告作者为香港证监会持牌人士，无财务利益关联
• 国信证券（香港）无投资银行关系，亦无庄家活动
• 报告内容不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性
• 报告仅限特定客户使用，未经授权不得传播