20220717-广发期货-甲醇期货周报_宏观扰动频繁_低估值弱需求下多空博弈加剧_28页_2mb

甲醇期货周报总结

核心内容

本报告分析了甲醇期货市场近期走势及产业链情况，指出当前甲醇市场处于弱需求与低估值的博弈阶段，多空因素交织，建议投资者保持观望态度。同时，报告关注了宏观扰动、原料成本、供应变化、库存情况、利润表现及进出口动态，为市场参与者提供全面的参考。

主要观点

• 甲醇价格：甲醇价格持续下跌，主力合约一度跌至2300一线，但近期反弹乏力，整体处于弱需求与低估值的博弈中。
• 成本支撑：煤炭及原油价格回落，对甲醇成本支撑减弱。但夏季用电高峰导致煤炭阶段性紧张，对煤价仍有支撑。
• 利润状况：煤制甲醇利润亏损较大，亏损幅度达到-600元/吨；焦炉气制甲醇亏损扩大至-160元/吨；天然气制甲醇利润相对稳定，约为+200元/吨。
• 下游需求：传统下游开工率小幅下降，需求偏弱。烯烃端利润修复较快，但整体需求尚未明显回升，后续需关注政策刺激带来的需求提振可能。
• 库存压力：港口库存小幅累库，整体承压；内陆库存同比略低，但库存压力有限，样本企业订单待发量减少，反映需求疲软。
• 供应变化：国内甲醇整体开工率下降，西北地区开工率下滑明显，部分装置因利润问题被动检修或降负荷运行，关注内蒙某200万吨装置投产情况。
• 进出口动态：甲醇5月进口量略超预期，净出口量高于近五年同期水平，海外装置开工情况对进口到港量有影响，需关注伊朗装置的检修及重启情况。

本周策略

• 甲醇：建议观望为主，待企稳后做多01合约。

关键信息

原料

• 煤炭：发改委将化工用煤与动力煤划分为双轨制，影响甲醇企业原料成本。夏季用电高峰导致煤炭阶段性紧张，但煤价支撑有限。
• 原油：原油价格回落，成本支撑逻辑转弱。

供应

• 国内：截至7月14日，全国甲醇开工率68.98%，较上周下降2.55个百分点；西北地区开工率78.75%，较上周下降4.07个百分点。
• 装置动态：部分装置因利润问题被动检修或降负，如青海盐湖、中煤榆林等；关注内蒙某200万吨装置投产情况。

库存

• 港口库存：截至7月14日，甲醇库存在102.9万吨，环比上涨2.86万吨，涨幅2.86%。
• 内陆库存：截至7月13日，内陆甲醇样本企业库存41.68万吨，较上期下降2.61%；订单待发量25.62万吨，较上期下降17.92%。
• 库存压力：港口库存承压，内陆库存压力有限，需关注进口到港量与国内需求的平衡。

利润

• 煤制甲醇：利润亏损明显，内蒙亏损-600元/吨，河北亏损-160元/吨。
• 天然气制甲醇：利润相对稳定，四川约为+200元/吨。
• 烯烃端：利润修复较快，但整体需求仍偏弱。

下游

• 传统下游：开工率小幅下降至52.77%，需求仍处淡季，以刚需为主。
• MTO装置：国内甲醇制烯烃装置产能利用率82.55%，部分装置停车检修，如青海盐湖、中煤榆林。
• 具体下游：甲醛、醋酸、MTBE等下游开工率不一，部分仍处于亏损状态。

进出口

• 进口：5月进口量达119.92万吨，净出口量达117.28万吨，高于近五年同期水平。
• 海外装置：伊朗部分装置停车，东南亚、北美洲及欧洲装置运行情况各异，需关注伊朗装置检修对进口的影响。

附录：主要图表与数据

• 行情回顾：甲醇价格走势，基差变化，活跃合约持仓量。
• 甲醇产业链：原煤产量、煤炭进口、全社会用电量、化工行业动力煤消费量、甲醇产量及开工率。
• 甲醇进出口及外盘：海外甲醇装置开工率、CFR中国主港价差、进口利润、海外生产成本估算。
• 甲醇库存：内陆库存细分、沿海可流通货源、港口库存变化。

总结

甲醇市场当前处于弱需求与低估值的博弈阶段，多空因素交织，建议投资者保持观望。宏观扰动加剧，尤其是美联储加息会议的临近，可能对市场情绪产生影响。原料端煤炭价格阶段性波动，成本支撑逻辑转弱，但部分区域仍面临紧张局面。供应端开工率下降，部分装置被动检修或降负，需关注未来投产情况。库存方面，港口库存承压，内陆库存压力有限，订单待发量减少反映需求疲软。利润方面，煤制甲醇亏损严重，天然气制甲醇相对稳定，烯烃端利润修复较快。下游需求整体偏弱，但部分装置恢复运行可能带来边际改善。进出口方面，进口量及净出口量均高于预期，需关注海外装置检修对进口的影响。