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报告摘要

报告标题： 甲醇季度报告
报告机构： 宝城期货金融研究所
报告日期： 2025 年 9 月 24 日
分析师： 陈栋
发布日期: 2025 年 9 月 24 日
从业资格： F0251793, Z0001617

宏观预期改善： 美国7、8月非农就业疲软与通胀低位，推动美联储9月降息25个基点，预示2025年四季度或继续降息1-2次，利好大宗商品市场；中美经贸会谈乐观预期进一步支撑市场风险偏好。
产业因子现状：
- 供应端：国内“反内卷”政策支撑煤价反弹，但四季度新增产能投放（1580万吨）及存量产能利用率居高不下，供应压力陡增；进口压力大，中东、东南亚等供应充足，需求惨淡，导致过剩货源涌向中国。
- 需求端：下游烯烃消费持续疲弱，利润不佳，需求驱动力不足；库存持续攀升，累库压力加大。
甲醇供需评估：
- 供应：9月产量维持高位，开工率79.39%，未来四季度进一步产能释放将加剧供过剩。
- 需求：9月下游需求尚未明确好转，但四季度或迎“金九银十”需求修复期，对烯烃消费端可能带来提振。
- 库存：港口库存居高不下，华东+华南港口库存达132.98万吨，环比大幅增长。
价格预测： 基于宏观面偏暖，产业面偏空，短期价格区间震荡，主力合约2601预计维持在2350-2450元/吨。
风险提示：
- 宏观变量（美国通胀、美联储点阵图）及产业变量（进口监管、新增产能）若超预期变化，将对判断产生影响。
- 投资者应灵活调整仓位，密切跟踪宏观和产业动态。