20250606-华泰期货-贸易不确定性升温_汇率节奏未变_19页_1mb

货币与政策观察

美元兑人民币

• 隐含波动率下行：期权隐含波动率下降，反映市场预期未来波动性趋缓。
• 期限结构：新交所期货和银行远期升贴水收窄，人民币升水状态略有减弱。
• 逆周期因子：继续小幅波动，政策调整信号不明显。

经济与政策

国际经济

• 美元趋势：短期降息路径不明朗，美债收益率波动加大，利差或走阔。
• 美国经济：制造业动能疲软，零售略好，PMI分化，整体存在下行风险。
• 贸易紧张：中美贸易回升，沿岸国家关税政策调整频繁。

关税事件

• 关税上调：特朗普宣布将进口钢铝关税上调至50%，将于6月4日生效。
• 谈判动态：美英签署初步贸易协议；中美元贸磋商机制建立，关税暂时降为20%（此前30%）；印度协议初步达成，对多领域关税协商零税率。

人民币观点

基本面信号

• 中美政策不确定性指数加剧，但市场反应谨慎，人民币相对稳健。
• 外汇结构分析显示结汇仍支撑，人民币在短期内偏强运行，受新周期影响基本面仍有利好。

总体判断

• 中性中略微偏强：经济预期调整中支撑，利差阶段性偏离（倒挂）触发干预反应，政策路径对汇率方向形成向上趋势引导。

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以上总结为华泰期货研究院提供的部分观点摘要，详细分析可通过查看完整报告获得。数据来源于Bloomberg、Wind及公开信息整理。