> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锌月报总结（2026/07/10） ## 核心内容 本报告对2026年6月锌市场的价格走势、供需结构、库存变化及宏观环境进行了全面分析，旨在为投资者和产业参与者提供市场动态和趋势判断。 --- ## 主要观点 - **价格回顾**： 6月沪锌价格下跌并企稳，加权收跌2.05%至24385元/吨，总持仓减少2.68万手至18.5万手。 伦锌3M合约收涨0.18%至3551.5美元/吨，持仓增加3.30万手至26.25万手。 SMM0#锌锭均价24555元/吨，上海、天津、广东地区基差分别为-60元/吨、-100元/吨、-85元/吨，沪粤价差-25元/吨。 - **宏观数据**： 美国财政赤字和国债总额持续上升，美联储资产负债表扩张，美元流动性增加。 中国与美国制造业PMI均有所波动，显示经济复苏节奏不一，整体情绪偏弱。 - **供给分析**： 6月国内锌矿产量35.25万金属吨，同比增加9.3%，环比增加0.6%。 5月国内锌矿总供应52.89万金属吨，同比减少3.2%，环比减少0.2%。 5月国内锌锭总供应58.34万吨，同比增加1.5%，环比减少0.6%。 锌精矿TC加速下行，冶炼厂利润承压，CZSPT呼吁国内头部企业减产以修复加工费和冶炼利润。 - **需求分析**： 5月国内锌锭表观需求59.08万吨，同比增加2.0%，环比微增0.1%。 1-5月累计表观需求274.10万吨，累计同比减少1.0%。 镀锌结构件、压铸锌合金、氧化锌的开工率分别为54.56%、50.28%、54.93%，原料和成品库存保持稳定。 - **供需库存**： 5月国内锌锭供需差为短缺0.74万吨，1-5月累计供需差为过剩11.13万吨。 海外锌锭供需差为过剩3.59万吨（4月），1-4月累计供需差为短缺5.05万吨。 - **高频数据**： 国内锌锭期货库存11.63万吨，社会库存24.63万吨，环比增加0.32万吨。 海外LME锌锭库存11.59万吨，注销仓单2.71万吨，外盘cash-3S合约基差1.42美元/吨，3-15价差119.25美元/吨。 跨市结构方面，沪伦比价为1.022，锌锭进口盈亏为-4213.48元/吨，显示进口成本较高。 --- ## 关键信息 - **价格走势**： 国内锌价6月下跌，伦锌高位震荡，显示全球市场情绪偏弱。 - **库存变化**： 国内锌锭社会库存增加，海外LME锌锭注销仓单上升，结构性风险再现。 - **TC指数**： 国内锌精矿TC为600元/金属吨，进口TC指数为-83美元/干吨，显示国内加工费承压。 - **供需平衡**： 国内锌锭供需短期偏紧，但累计呈现过剩趋势；海外锌锭供需则呈现波动状态。 - **产业动向**： CZSPT号召国内头部锌冶炼企业减产，以修复加工费和冶炼利润，锌冶炼厂存在减产预期。 - **市场情绪**： 商品情绪整体偏弱，宏观压制与产业托底的格局下，锌价预计维持高位震荡。 --- ## 结论 当前锌市场在宏观压制背景下，价格维持高位震荡。国内锌精矿TC加速下行，冶炼利润承压，锌冶炼厂存在减产预期。海外锌市场结构走强，注销仓单增加，结构性风险再现。国内锌锭供需短期偏紧，但累计呈现过剩趋势，而海外锌锭供需则呈现波动。整体来看，锌市场受宏观经济环境和产业政策影响较大，未来需密切关注供需变化和宏观动向。