20211130-天风证券-轻工制造行业点评_细分品类需求呈现结构性分化_关注海外疫情及需求端变化_7页_1mb

轻工制造行业总结

核心内容概述

本报告分析了2021年1-10月中国轻工制造行业的出口情况及市场趋势，指出细分品类需求呈现结构性分化。同时，报告讨论了出口短期承压但长期向好的原因，包括供给端集中度提升和需求端的平稳增长。此外，报告还推荐了部分重点标的股票，并提示了相关风险。

主要观点

• 出口数据：2021年1-10月中国出口总额同比增长32.30%，但10月单月出口同比增速放缓至27.10%，环比下降1.8%。
• 集装箱运价指数：CCFI综合指数在2021年10月同比大幅上涨212.92%，但环比和同比涨幅均有收窄。
• 越南出口情况：越南10月出口同比小幅下降1.3%，但环比增长4.28%，全年累计出口同比增长26.8%。
• 美国库存与进口：美国库存持续增长，零售商补库放缓，但中间品、消费品和资本品进口增速有所回升。
• 细分品类表现：
  • 家具出口同比增长35%，10月单月增长14.36%。
  • 功能办公椅出口同比增长33.6%，但10月单月同比仅增长2.4%。
  • 弹簧床垫出口同比增长6.7%，10月单月同比微降12.8%。
  • 金属框架沙发出口同比增长26.5%，10月单月增长4.3%。
  • 人造草坪出口同比增长10.4%，10月单月增长7.2%。
  • PVC地板出口同比增长23.0%，10月单月增长23.1%。

关键信息

出口趋势

• 整体趋势：出口总额保持增长，但增速放缓，短期承压。
• 细分分化：不同品类表现不一，家具、金属框架沙发等品类增长稳健，而弹簧床垫、人造草坪等品类增长乏力。
• 外部因素：疫情及海运紧张影响出口节奏，但长期来看，中国在全球供应链中的地位稳固。

供给端与需求端分析

• 供给端：
  • 上半年出口企业收入增长，但盈利承压。
  • 下半年仍受海运运力紧张、原材料成本上升及人民币升值影响，增速可能逐步下行。
  • 中小产能或面临出清，行业集中度有望提升。
• 需求端：
  • 海外耐用消费品需求在2020年因疫情持续高增。
  • 2021年下半年随着疫情好转，海外产能逐步恢复，需求趋于平稳增长。

长期展望

• 行业层面：中国在全球供应链中地位稳固，产业配套齐全。
• 公司层面：家居出口龙头抗风险能力强，率先布局海外产能，竞争优势进一步加强。
• 投资建议：重点关注出口占比高的家居龙头如【敏华控股】【顾家家居】，以及细分赛道龙头如【共创草坪】，还有单品类渗透率提升的【浙江自然】【凯迪股份】。

重点标的推荐

风险提示

• 疫情防控不及预期
• 汇率波动
• 国际贸易政策不确定性

投资评级

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