20130401-广发证券-4月关注大秦线检修及下游需求复苏_24页_1007kb

煤炭行业月度分析报告总结

核心内容

• 3月市场表现：煤炭板块整体下跌10.80%，跑输上证综指和沪深300各5.35和4.13个百分点，在各板块中跌幅最大。
• 4月市场关注点：大秦线春季检修和下游需求改善是4月的主要关注因素，预计对市场起到一定支撑作用。
• 行业整体趋势：4月煤炭市场预计以弱势平稳为主，需求环比有望改善，但总体难超预期。

主要观点

• 动力煤：受大秦线检修影响，短期供给偏紧，可能推动电厂补库需求。3月电厂库存下降至21天，预计4月补库积极性将提升，价格有望企稳回升。
• 炼焦煤：钢铁行业需求季节性启动，但复苏力度偏弱。钢价企稳回升可能支撑炼焦煤价格，但钢贸商浮亏严重，可能影响需求增长。
• 无烟煤：需求维持稳定，价格预计以稳为主，需等待市场进一步确认。
• 进口煤：2月进口量高位回落，但4月进口煤冲击仍在，可能对国内市场造成一定压力。

关键信息

3月市场回顾

• 煤价：港口煤价继续下跌，动力煤跌幅5-55元/吨，炼焦煤跌幅20-130元/吨，无烟煤基本稳定。
• 进出口：2月全国煤炭进口量2,330万吨，同比上涨13.44%，环比下跌23.73%。
• 产销量：2月全国煤炭产量2.65亿吨，同比下降7.34%。3月产量逐步恢复，日均产量环比上涨25.3%。
• 下游需求：3月钢材价格下跌，焦炭价格下行，火电粗钢产量同比稳步增加。
• 库存：秦港库存回升，重点电厂库存回落至21天，显示下游补库需求有所减弱。

4月市场预测

• 需求预测：4月下游需求或有小幅改善，尤其是钢铁行业季节性需求启动，但复苏力度有限。
• 供给预测：两会后中小煤矿复产意愿增强，供给可能增加，但进口煤冲击仍存，压制价格上涨空间。
• 价格预测：动力煤价格或企稳回升，炼焦煤和无烟煤价格以稳为主。

行业观点

• 公司推荐：看好业绩稳健、估值具备优势的山煤国际、冀中能源、阳泉煤业、兰花科创、潞安环能、国投新集和中国神华等公司。
• 风险提示：投资增速回落、产量逐步释放、进口煤持续高位冲击国内供给。

重点公司盈利预测

图表索引

• 图1：3月煤炭开采指数下跌10.80%
• 图2：动力煤板块跌幅最小，下跌6.99%
• 图3：煤炭板块跌幅最大
• 图4：煤炭开采板块估值约11.81倍
• 图5：4月动力煤价格上涨概率较大
• 图6：2002-2011年煤炭开采板块4月表现较好
• 图7：3月港口动力煤周均价小幅下跌
• 图8：3月山西动力煤价格普遍下跌5-40元/吨
• 图9：3月全国其他地区动力煤价格局部下跌5-55元/吨
• 图10：3月山西多地炼焦煤价格下跌10-130元/吨
• 图11：3月全国其他地区炼焦煤价格局部下跌20-50元/吨
• 图12：3月山西部分无烟煤价格基本稳定
• 图13：3月全国其他地区无烟煤价格基本稳定
• 图14：3月末BJ价格下跌3.75%
• 图15：3月国际RB、ARA和NEWC指数分别下跌4.98%、8.50%和3.01%
• 图16：3月国际炼焦煤价格一路下行
• 图17：3月煤炭内外价差基本稳定
• 图18：2月全国煤炭进口量环比下降23.73%
• 图19：2月动力煤和冶金煤进口量环比下滑，无烟煤进口量环比略有上升
• 图20：2月全国煤炭产量同比降低7.34%
• 图21：2月山西煤炭产量环比下降12.25%
• 图22：3月山西省日均商品煤产量环比上升25.3%
• 图23：3月钢价综合指数下跌4.05%
• 图24：3月焦炭价格一路下行
• 图25：3月中旬尿素价格上涨1.89%
• 图26：3月中旬甲醇价格下跌5.33%
• 图27：1-2月火电累计发电同比增长3.4%
• 图28：1-2月粗钢产量同比上涨10.6%
• 图29：1-2月水泥产量同比增长10.8%
• 图30：1-2月尿素产量同比上涨2.7%
• 图31：2月重点煤矿库存环比上升5.98%
• 图32：2月全国铁路煤炭运量环比下滑9.97%
• 图33：2月全国主要港口发运量环比下跌6.09%

行业评级与投资建议

• 行业评级：买入
• 投资建议：关注低估值高弹性公司，如山煤国际、冀中能源、阳泉煤业、兰花科创、潞安环能、国投新集和中国神华。

风险提示

• 投资增速回落
• 产量逐步释放
• 进口煤量持续高位冲击国内供给

分析师信息

• 安鹏：上海交通大学金融学硕士，4年煤炭行业研究经验，2012年煤炭行业新财富第五名、水晶球第二名。
• 沈涛：对外经济贸易大学金融学硕士，5年煤炭行业研究经验，2012年煤炭行业新财富第五名、水晶球第二名。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5% - 15%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。