20220515-光大证券-银行业周报_养老储蓄试点在即_11页_1mb

行业研究总结：养老储蓄试点与银行业动态

核心内容

养老储蓄试点即将启动

• 试点背景：银保监会正会同人民银行研究推出特定养老储蓄业务试点。
• 试点规模：初步拟由工、农、中、建四家大型银行在部分城市开展试点，单家银行试点规模为100亿元，试点期限暂定一年。
• 产品类型：包括整存整取、零存整取和整存零取三类，产品期限分为5年、10年、15年和20年四档。
• 产品特点：养老储蓄作为特殊品种存款，为低风险偏好客群提供本息有保障的投资选择，但预计其实际增长空间有限。

养老理财前景广阔

• 试点进展：2021年9月，四家理财子获批在四地进行养老理财产品试点，首批产品封闭期限5年。
• 试点扩展：2022年3月，试点范围扩展为“十地十机构”，募集规模上限升至500亿元。
• 市场表现：截至4月21日，养老理财已发行16只，16.5万投资者共认购420亿元，40岁以上投资者占比超七成。
• 优势分析：理财子公司具备客户基础、网点优势和品牌声誉，是大众客群获取稳健收益的重要渠道，未来业务空间巨大。

主要观点

银行业表现

• A股银行指数：本周下跌0.5%，跑输沪深300指数2.51pct，排名30/30。
• H股银行指数：本周下跌1.2%，跑输恒生中国企业指数1.16pct，排名23/29。
• 板块估值：A股银行板块整体PB为0.59倍，H股为0.42倍，均处于近年低位。
• 个股表现：A股中江苏银行、西安银行、浦发银行等表现较好；H股中泸州银行、渤海银行等涨幅居前。

资金动向

• 北向资金：本周净流出73.22亿元，持有银行股市值减少55.5亿元，但增持兴业银行、江苏银行等。
• 南向资金：净流入228.7亿港元，持有银行股市值减少46.11亿港元，增持招商银行、汇丰控股等。

金融数据与信贷情况

• 4月金融数据：M2同比增长10.5%，M1同比增长5.1%；新增人民币贷款6454亿，同比少增8231亿；新增社会融资9102亿，同比少增9468亿。
• 信贷趋势：疫情冲击下信贷需求疲软，新增贷款同比少增，预计5月信贷景气度恢复有限，贷款利率仍有下行空间。

理财业务分析

• 净值化率：截至1Q末，银行理财净值化率突破94%，多数城农商行已实现全部净值化。
• 破净现象：2022年3月后，资本市场波动导致理财产品破净，主要集中在“固收+”产品。
• 趋势展望：理财公司将继续扩大AUM，提升权益投资占比，为资产市场带来增量资金。

关键信息

风险提示

• 经济增速不及预期：可能影响银行基本面。
• 房地产风险：弱资质房企信用风险释放可能成为重要变量。
• 金融让利实体：若让利超预期，可能对银行股价产生负面影响。

投资建议

• 投资主线：把握三条主线：1）招商银行，2）邮储银行，3）深耕优质区域且有业绩释放诉求的银行，如杭州、南京、江苏、常熟银行等。

估值方法局限性

• 本报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异，估值结果不保证所涉证券能够在该价格交易。

结论

养老储蓄试点虽在即，但其发展空间有限，主要受制于银行体系资金特点及收益率限制。相比之下，养老理财作为理财公司的重要突破口，具有较大的发展潜力。银行业整体表现偏弱，但部分个股表现较好，估值处于低位，具备一定投资价值。投资者需关注宏观经济、房地产风险及政策变化，合理评估投资风险。