银行业理财2020年11月报：理财子如何布局养老金融？-20201206-光大证券-34页_9mb

理财子公司布局养老金融总结

核心内容概述

随着我国老龄化加剧及养老金融需求的增长，银行理财子公司正积极布局养老金融市场。本文结合美国银行系资管机构的养老金融解决方案，分析了我国理财子公司在养老产品设计、投资策略及市场拓展方面的现状与挑战，并展望了短期与中长期的发展路径。

主要观点与关键信息

1. 美国银行系资管机构养老产品探析

• 市场概况：截至2020年6月末，美国养老金市场规模达31.9万亿美元，其中IRA账户占比最高（33.9%），其次是DC计划（27.9%）和政府DB计划（20.4%）。
• 产品体系：摩根大通资管的养老金融产品分为三大系列：目标日期策略（Target Date Strategies）、退休收入（Retirement Income）和退休连接（Retirement Link）。
• 主要特征：
  • 目标日期策略：涵盖多重到期日，结合主动与被动投资策略，动态调整资产配置比例，以适应客户生命周期。
  • 退休收入：提供定期现金流，实现收入替代。
  • 退休连接：提供非保本型定制401(K)计划，满足企业需求。

2. 银行理财子公司拓展养老金融业务的现状与展望

• 现状：
  • 养老主题产品虽有所创新，但与传统理财同质性较高，尚未实现实质性突破。
  • 理财子公司在产品设计、期限结构、流动性优化等方面进行了积极探索。
  • 截至2020年10月末，理财子公司共存续理财产品3552只，其中工银理财、建信理财、交银理财位列前三。
• 机遇：
  • 监管层积极表态，统一养老金融产品标准，清理名不符实产品，鼓励创新试点。
  • 头部理财子公司有望借鉴海外经验，创设特色养老产品，如目标日期基金。
• 挑战：
  • 当前银行理财缺乏明确的养老产品规则，产品设计仍需进一步优化。
  • 市场对长期投资接受度不高，税收激励措施尚未完善。

3. 产品创新与市场前景

• 短期：
  • 理财子公司将继续发挥优势，做大AUM。
  • 产品创新预计先于税制设计，可能借鉴目标日期基金思路。
  • 头部机构或通过委外合作，结合基金公司的投研实力，推出近似目标日期养老基金产品。
• 中长期：
  • 头部理财子公司有望凭借综合金融优势，成为养老金融领域的领军者。
  • 可能发展为养老基金投资管理人，参与社保基金、企业年金基金等。
  • 随着政策的完善，银行理财有望成为养老市场的中坚力量。

4. 监管政策动态

• 系统重要性银行评估办法：人民银行、银保监会联合发布，完善监管框架，推动降低系统性风险。
• 信托公司行政许可事项实施办法：银保监会发布，取消外资入股门槛，强化监管导向。
• 消费者权益保护风险提示：提醒公众注意金融直播营销的风险，选择正规渠道。

5. 2020年10月理财市场运行情况

• 发行情况：共发行5781只理财产品，环比下降32.4%，其中净值型产品发行2320只，占比40.12%。
• 收益率：总体处于低位，非保本浮动收益型为主，占比81.47%。
• 期限分布：一年以内产品占比达85.0%，3-6个月期限产品占比最高（37.3%）。
• 基础资产：主要集中在“固收+”，投向债券、货币市场工具和现金类资产。

6. 理财子公司产品情况

• 产品类型：以固定收益类为主（80.08%），其次为混合类（17.67%），权益类占比最低（2.26%）。
• 产品系列：如招银理财、中银理财、光大理财等，已推出多种养老主题产品，涵盖目标风险和目标日期策略。

7. 风险提示

• 经济增速下行：影响资管产品资产质量。
• 疫情冲击：可能加剧资金面压力。
• 市场情绪波动：资金面紧张可能引发非理性反应。

结论

银行理财子公司在养老金融领域具有较大的发展潜力，特别是在产品创新和综合金融服务方面。随着监管政策的逐步完善和市场环境的变化，理财子公司有望在养老金融市场中占据重要地位，成为推动我国养老金融发展的重要力量。