20180902-东北证券-策略周报_A股投资逻辑已发生重大变化_11页_823kb

证券研究报告总结

核心内容

A股市场近期出现显著变化，主要体现在投资逻辑的转变与市场成交量的分化。随着市场持续震荡调整，低成交量个股数量大幅增加，这表明部分企业受到资金冷落，市场流动性下降。此外，“独角兽”企业在估值上呈现分化，部分企业表现良好，而另一些则面临估值失格的困境。

主要观点

A股投资逻辑变化

• A股市场成交量分化加剧，低成交量个股数量从上半年的37只激增至7月的237只，增幅达5.4倍。
• 8月28日，A股市场共有595只个股日成交额低于1000万元，其中*ST工新为最低，日成交额不足9万元。
• 市场正经历从量变到质变的过程，价值发现功能增强，优质企业更受市场青睐。
• 低成交量个股数量增加可能是市场见底的信号之一，但其充分性尚不确定。
• 投资者需关注个股流动性，传统的投资方法可能不再适用，需转向基本面分析与价值投资。

“独角兽”估值分化

• 2018年中报即将披露，上市企业上半年业绩表现参差不齐。
• 龙头企业与高新技术公司业绩较好，而中小企业则面临资金困境。
• 估值分化现象显著，如工业富联、三六零股价下跌，而宁德时代、药明康德则表现良好。
• 三六零半年报显示营收和净利润增长，但其股价自上市以来下跌59.14%。
• 工业富联和药明康德也实现了营收与净利润增长，但市场对其未来业绩预期较高。
• 宁德时代虽上半年净利润下滑，但扣非净利润增长，且毛利率下降，营业成本增加。

关键信息

A股市场表现

• 本周A股成交额与成交量主要集中在制造业、信息传输、软件和信息技术服务业及金融业。
• 制造业、批发和零售业、信息传输、软件和信息技术服务业成交额分别为61082.43万元、17980.94万元、13649.33万元，占整个行业的75%以上。

新三板市场表现

• 三板成指本周下跌0.72%，成交额为1.76亿元。
• 做市指数下跌0.69%，成交额为1.49亿元。
• 各行业表现不一，批发和零售业、住宿和餐饮业、房地产业涨幅居前，分别为2.14%、2.1%、1.5%。
• 卫生和社会工作、居民服务、修理和其他服务业、金融业换手率较低，分别为0.49%、0.38%、0.24%。

新增挂牌与转让方式改变

• 本周有7家企业新增挂牌，行业分布广泛，包括制造业、批发和零售业、科学研究和技术服务业等。
• 有3家企业进行了转让方式变更，从做市转为竞价。

企业融资情况

• 本周有26家企业发布定增预案，预计增发数量为18812.5275万股，募集资金上限为10.94亿元。
• 融资目的主要包括补充流动资金、偿还债务、项目融资等。

IPO申报情况

• 本周无企业披露上市辅导文件。

风险提示

• 政策落地不及预期可能影响市场表现。

分析师简介

• 付立春：清华大学博士后，新三板研究中心总监、首席，十年资本工作经验。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并仅向客户发布。
• 信息来源于公开资料，公司不保证其准确性与完整性。
• 报告内容和意见仅反映当日判断，可能发生变化。
• 本报告仅供参考，不构成买卖建议。
• 公司及其关联机构可能持有报告中涉及的公司证券头寸，并进行交易。
• 报告版权归公司所有，未经许可不得翻版、复制、发表或引用。

投资评级说明

联系方式

华东地区机构销售

华北地区机构销售

华南地区机构销售