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美伊局势再次恶化 贵金属承压明显

核心内容

近期美伊局势再度紧张，美国政府对伊朗采取军事行动的威胁加剧，引发全球市场对地缘政治风险的担忧。同时，全球通胀预期回升，美债收益率上扬，导致贵金属市场承压。黄金和白银价格出现波动，市场情绪偏向中性，短期内或以震荡为主。

主要观点

• 地缘政治风险：美国总统特朗普威胁对伊朗采取军事行动，以色列与美国已做好联合军事准备，伊朗军方也警告将采取报复行动。
• 美债收益率上涨：美国10年期国债收益率升至4.61%，创2007年以来新高；两年期收益率升至4.11%，创2025年2月以来新高。
• 通胀预期升温：高企的能源价格持续推高通胀预期，加剧全球债市波动，市场对通胀担忧重燃。
• 贵金属市场表现：
  • 黄金价格震荡，沪金主力合约收于999.58元/克，较前一交易日下跌0.02%。
  • 白银价格下跌，沪银主力合约收于18708元/千克，较前一交易日下跌0.71%。
• 市场策略：
  • 黄金：中性，预计震荡区间为970元/克-1000元/克。
  • 白银：中性，预计震荡区间为17500元/千克-19000元/千克。
  • 套利与期权策略：暂缓。

关键信息

期货行情与成交量

• 沪金：2026-05-19开于1003.26元/克，收于999.58元/克，成交量41087手，持仓量129725手。
• 沪银：2026-05-19开于18949元/千克，收于18708元/千克，成交量709099手，持仓量212405手。
• 夜盘表现：
  • 沪金夜盘上涨1.01%。
  • 沪银夜盘下跌2.76%。

贵金属ETF持仓

• 黄金ETF持仓增加1.43吨，达1038.85吨。
• 白银ETF持仓持平，为15189吨。

期现价差与金银比价

• 黄金国内溢价：-1.33元/克。
• 白银国内溢价：-671.41元/千克。
• 金银比价：
  • 上期所比价为53.43，较前一交易日下降0.73%。
  • 外盘比价为59.97，较上一交易日上升7.01%。

基本面数据

• 上金所黄金成交量为41134千克，较前一交易日下降37.79%。
• 上金所白银成交量为684448千克，较前一交易日上升5.79%。
• 黄金交收量为11872千克，白银交收量为54300千克。

风险提示

• 海外流动性风险：市场对美债收益率的担忧可能引发进一步抛售。
• 投机头寸离场：市场参与者可能因风险上升而减少投机行为。

图表说明

• 图1：美国10年期国债收益率，2026-05-19为4.61%。
• 图2：10年-2年期利差，2026-05-19为0.54%。
• 图3：上期所黄金成交量（单边），2026-05-19为约41087千手。
• 图4：上期所白银成交量（单边），2026-05-19为约709099千手。
• 图5：黄金国内溢价，2026-05-19为-1.33元/克。
• 图6：白银国内溢价，2026-05-19为-671.41元/千克。
• 图7：上期所黄金库存，2026-05-19为约1,600千克。
• 图8：上期所白银库存，2026-05-19为约800,000千克。
• 图9：金银比价，内盘为53.43，外盘为59.97。
• 图10：黄金（T+D）交收量，2026-05-19为11872千克。

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806

联系人

• 蔺一杭：从业资格号F03149704
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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