> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美债专题跟踪总结 ## 核心内容 上周（5月11日当周），受美国4月通胀数据连续反弹及美伊局势紧张影响，10年期美债收益率大幅上行。截至5月15日周五，10年期美债收益率较前一周五（5月8日）上行21bp，达到4.59%。同时，中美10年期国债利差倒挂幅度扩大20bp至282bp，短期内仍将维持深度倒挂状态。 ## 主要观点 - **美债收益率上行**：10年期美债收益率在一周内上行21bp，各期限收益率普遍上行，其中2年期上行19bp，30年期上行17bp。 - **期限利差扩大**：10Y-2Y美债期限利差扩大2bp至50bp，反映出市场对长端利率的偏好减弱。 - **通胀黏性与地缘风险**：美国4月CPI同比创近三年最高，核心CPI增速超预期，叠加美伊谈判僵局，市场担忧通胀升温及潜在的地缘冲突对油价和经济的影响。 - **政策信号与经济数据**：4月FOMC纪要可能释放鹰派信号，强化年内不降息甚至加息预期；PMI初值、新屋开工及初请失业金数据若延续强势，将进一步支撑经济韧性，对长端利率形成上行压力。 - **中美利差倒挂**：中美10年期国债利差倒挂幅度扩大至282bp，短期仍将持续倒挂，反映中美货币政策分化及资本流动压力。 ## 关键信息 ### 上周美债走势回顾 - **5月11日**：特朗普拒绝伊朗和平提议，10年期美债收益率上行4bp至4.42%。 - **5月12日**：美国4月CPI同比创近三年最高，核心CPI超预期，10年期美债收益率上行4bp至4.46%。 - **5月13日**：PPI同比创2022年以来最大升幅，但收益率保持不变。 - **5月14日**：零售销售环比连续三个月增长，10年期美债收益率上行1bp至4.47%。 - **5月15日**：美伊谈判僵局持续，油价飙升，10年期美债收益率上行12bp至4.59%，周涨幅达21bp。 ### 美债短期走势展望 - **本周趋势**：10年期美债收益率预计维持高位震荡上行走势。 - **影响因素**： - **地缘政治风险**：美伊谈判僵局可能引发冲突升级，推升油价，进而加剧通胀压力，压制降息预期，推升期限溢价。 - **FOMC纪要**：若释放鹰派信号，将巩固市场对年内不降息甚至加息的预期。 - **经济数据**：PMI初值、新屋开工及初请失业金数据若延续强势，将强化经济韧性叙事，支撑长端利率上行。 - **结论**：综合通胀黏性、鹰派政策信号和经济数据支撑，本周美债大概率呈现偏空格局，10年期美债收益率或仍有高位上行压力。 ### 中美利差倒挂 - **当前状态**：中美10年期国债收益率利差倒挂幅度扩大至282bp，显示中美货币政策分化。 - **短期预测**：10年期中债利率料延续窄幅震荡，中美利差倒挂状态仍将持续。 ## 数据支持 - **各期限美债收益率变化**（5月8日 vs 5月15日）： - 1年期：+7bp - 2年期：+19bp - 3年期：+22bp - 5年期：+24bp - 7年期：+24bp - 10年期：+21bp - 20年期：+20bp - 30年期：+17bp - **中美10年期国债收益率利差倒挂**（单位：bp）： - 2024/11/5：~4.5 - 2025/5/5：~3.0 - 2026/5/5：~3.0（当前） ## 作者信息 本文作者：研究发展部 白雪 ## 权利及免责声明 - 本报告内容的著作权及其他知识产权归东方金诚所有。 - 引用的公开资料由资料提供方负责，东方金诚不对其合法性、真实性、准确性及完整性做任何保证。 - 评级预测具有主观性和局限性，可能与实际情况存在差异，东方金诚保留随时修正或更新的权利。 - 本报告仅为投资人、发行人等授权使用方提供参考，不构成任何决策建议，使用方需自行承担投资风险。 - 未经授权的机构及人士请勿获取或使用本报告，否则后果自负。