20240921-国盛证券-海底捞-06862.HK-收入和核心经营利润创新高_下半年开店有望加速_4页_789kb

海底捞中期业绩总结

业绩亮点

• 2024年上半年，公司实现收入2149亿元，同比增长138%，核心经营利润280亿元，同比增长130%，收入和核心经营利润创历史新高。

业务分布

• 餐厅经营业务收入2041亿元（增长138%），外卖业务收入58亿元（增长233%），调味品及食材产品收入30亿元，其他业务收入0.1亿元（增长2301%，主要为新兴业务）。

区域表现

• 一线、二线、三线及以下城市、港澳台地区收入分别为359、800、816、70亿元，同比增长96%、117%、189%、60%，占比分别为17.6%、37.8%、38.4%、3.3%。

管理措施

1. 门店策略：上半年谨慎扩张，净开新店11家，关闭43家，总门店数减少至1343家。
2. 价格调整：客单价同比下降55元至974元，主要面向下沉市场及港澳台地区。
3. 翻台提升：平均翻台率42次/天，同比增长9次，得益于多餐厅管理模式。

成本与利润

• 由于采购价格下降，毛利率高达61.0%，同比增长17个百分点。
• 2024年上半年归母净利润同比下滑97%，主因汇兑损失及税收政策变动。

战略拓展

• 推出红石榴计划，孵化新餐饮品牌；允许门店经理多店管理；试点加盟扩大覆盖面，预计下半年开店加速。

投资评级

• 维持“增持”评级，预计2024–2026年营收分别为4668亿、4880亿、5192亿元，当前PE为148–129倍。

风险提示

• 门店经营、食品安全、行业竞争、加盟进展不及预期。