20241014-浦银国际证券-海底捞-06862.HK-多品牌战略能见度提升_明后年有望加速开店；上调至_买入__8页_936kb

浦银国际研究报告对海底捞（6862HK）进行了分析，重点在于多品牌战略、门店扩张和财务表现。研究上调海底捞至“买入”评级，并将目标价从166港元上调至195港元，预计2025E年营业收入和净利润将分别增长43%和122%。主要理由包括：管理层对新品牌“焰请”的积极布局，预计2024年新开50家，2025年达150家，该品牌与主品牌在采购、成本上有协同效应，可能提升整体扩张和利润率空间。海底捞主品牌翻台率保持稳定，预计上半年经营利润率环比改善，得益于人工成本优化和客单价提升。未来开店计划加速，2024年下半年预计净开店40-50家，2025-2026年年新开店率中至高位数。风险包括竞争加剧、人工成本上升和品牌力下降。

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