20251130-开源证券-房地产行业周报_新房成交面积环比增长_支持城市存量设施更新改造_15页_1mb

房地产行业周报分析总结

核心观点

本周68个城市新房成交面积环比增长5%，同比降幅尚未收窄；房地产政策持续释放积极信号，支持市场止跌回稳；但土地市场投资活动低迷、信用债利率上升等问题交织，需保持谨慎。

主要内容

1. 市场端：新房成交回升，二手房仍低迷

• 新房成交：2025年第48周68城新房成交面积243万平米，环比上升5%但同比仍降49%；三四线城市降幅明显，在-65%至-99%区间。
• 二手房成交：20城二手房成交面积同比收缩19%，环比亦呈下行趋势；与其他城市相比，一线城市二手房市场表现相对稳健。

2. 政策支持措施

• 国家发改委：强调推进停车设施建设、存量房更新改造及充电基础设施建设。
• 地方政策：多地陆续出台优化公积金贷款额度、提升住房公积金利率支持改善型住宅购买的政策，例如海南优化大病提取规则、徐州上浮公积金贷款上限。

3. 投资端：投资节奏放缓，溢价率下降

• 土地成交：2025年第48周，100大中城市成交建筑规划面积同比下滑；一线城市多数低溢价成交，平均溢价率0.9%，江浙城市的土拍基本以底价成交。
• 高能级城市：一线和二线城市因地段优势相对抗周期诉求较强，土地成交量仍处高位，但溢价率压低明显。

4. 融资端：信用债规模环比上升

• 第48周信用债发行额环比大增279%，同比增长27%，平均利率2.35%，较前一周略微上升，但融资成本整体处于低位有利于房企偿债压力缓解。

5. 大盘走势

房地产指数本周微涨0.72%，跑输大市，个股分化明显，如万通发展、亚太实业、南国置业现周涨幅超过10%，而华夏幸福、京基智农等呈深跌幅。

投资建议

我们认为2025年政策效果继续显现，市场止跌回稳仍有空间，但需保持长期视角，提高对风险波动的敏感度。维持行业“看好”评级。

风险提示

市场需求的恢复速度可能低于预期，尤其结构性开发商资金面恶化风险始终存在。