20210601-美尔雅期货-铜月报_关注美联储六月FOMC_铜价重心继续上移_26页_1mb

报告摘要

本报告分析了2021年5月铜市场的宏观与产业基本面，并对行情走势进行展望。整体来看，铜价受到全球流动性充裕、制造业强劲复苏、政策调控等多重因素影响，呈现震荡上行趋势。

宏观面：全球经济复苏仍在进行中，欧美制造业PMI数据持续超预期，显示需求和订单增长具有韧性。若欧美货币政策无明显转向，流动性宽松仍是市场主逻辑。中国CPI与PPI剪刀差扩大，表明制造业企业利润受损，货币政策短期内难以收紧。美元指数弱势，与铜价形成正相关。
产业基本面：铜精矿供给端有所恢复，TC（加工费）回升，但冶炼利润改善有限。国内精炼铜产量同比上升，但进口量有所波动。废铜进口量显著增长，对再生铜市场形成支撑。库存方面，三大交易所库存减少，保税区库存连续增长，去库趋势尚未完全确立。
消费端：电线电缆、空调、汽车等下游需求表现强劲，尤其是新能源汽车产量和销量大幅增长，表明铜需求具备持续性。房地产竣工面积修复，带动铜消费预期上升。
行情展望：铜价重心继续上移，维持多头思路。关注6月美联储FOMC会议，其政策指引将影响6-7月的市场走势。

铜精矿供给：
- 2021年2月全球铜矿产量同比增加4.08%，前两个月累计供应过剩13.10万吨。
- 中国4月铜精矿进口量192.1万吨，同比增加4.8%。
TC（加工费）：
- 截至5月28日，SMM进口铜精矿指数报35.7美元/吨，TC继续回升。
精炼铜产量：
- 中国4月精炼铜产量为90.10万吨，同比增加16.6%。
- 1-4月累计产量337.8万吨，同比增加8.62%。
精炼铜进口量：
- 中国4月精炼铜进口31.91万吨，同比增加10.87%，环比减少10.07%。
废铜供给：
- 中国3月废铜进口量环比增长114%，同比增加90.6%。
- 4月废铜进口量16.77万吨，同比增加103.10%。
库存变化：
- 截至5月28日，三大交易所总库存39.11万吨，较上月减少1.9万吨。
- 上期所库存增加至20.78万吨，LME和COMEX库存分别减少至12.24万吨和6.09万吨。
- 上海保税区库存连续第六周增长，达41.55万吨。

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