20211105-东吴证券-优刻得-688158.SH-2021三季报点评_营收稳定增长_强研发助力核心竞争力不断增强_3页_489kb
报告摘要
2021三季报总结：营收稳定增长，强研发支撑长期竞争力
核心内容
优刻得（688158）于2021年11月5日发布了2021年第三季度报告，整体表现呈现营收增长但净利润承压的态势。公司维持“买入”评级，认为其在IaaS行业具备高成长性，且在A股市场具有稀缺性。
主要观点
1. 营收增长显著，净利润承压
- 2021年前三季度营收：23.43亿元，同比增长43.04%。
- 2021年第三季度营收：8.37亿元，同比增长15.22%。
- 归母净利润：前三季度亏损5.00亿元，同比下降179.01%；第三季度亏损1.88亿元，同比下降83.92%。
- 净利润下滑原因：
- 快速扩张低毛利的云分发业务；
- 提升产品性能导致设备资源更新及成本上升；
- 实施员工股权激励计划，人力成本增加。
2. 产业链延伸，提升服务能力
- 数据中心建设：公司持续推进内蒙古乌兰察布和上海青浦两个数据中心建设，提升对战略客户的支撑能力。
- 内蒙古乌兰察云计算中心：9月2日正式商用，占地134,000平方米，可容纳6,000个8.8KW机柜，PUE<2，年减少碳排放7,800万吨，体现绿色节能优势。
- 全球数据中心布局：公司在全球25个地域、31个可用区拥有61个高效节能绿色云计算中心，形成“前店后厂”商业模式，提升客户服务质量与成本控制能力。
3. 强化研发投入，推动技术突破
- 2021年Q3研发投入：0.89亿元，同比增长59.14%。
- 研发成果：升级优钛私有云平台，具备自主可控、混合云交付、性能领先、数据安全四大特性，核心代码自主率已达96%，全面适配国产化软硬件。
- 市场拓展：成功中标北京市政务云建设等项目，体现产品竞争力和市场需求。
关键财务数据
营收与利润预测
| 年度 | 营收（亿元） | 同比增长 | 归母净利润（亿元） | 同比增长 |
|---|---|---|---|---|
| 2020A | 24.55 | 62.06% | -3.43 | -1717.50% |
| 2021E | 38.16 | 55.43% | -3.21 | 6.38% |
| 2022E | 55.61 | 45.72% | -1.31 | 59.21% |
| 2023E | 79.45 | 42.88% | -0.63 | 51.50% |
财务指标
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 8.6 | 10.7 | 16.1 | 17.6 |
| 销售净利率（%） | -14.0 | -8.4 | -2.4 | -0.8 |
| ROE（%） | -10.5 | -10.9 | -4.7 | -2.3 |
| ROIC（%） | -10.2 | -12.0 | -5.5 | -3.1 |
| 资产负债率（%） | 24.2 | 27.9 | 35.6 | 44.1 |
市场与估值数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 收盘价（元） | 28.84 |
| 一年最低/最高价 | 29.91 / 61.17 |
| 市净率（倍） | 4.29 |
| 流通A股市值（百万元） | 10,126.21 |
风险提示
- 市场竞争加剧：行业竞争日益激烈，可能影响公司盈利能力。
- 亏损进一步扩大：短期内因研发投入和业务扩张，净利润仍可能承压。
- 疫情反复：对线下业务开展造成一定影响。
投资评级
- 公司评级：买入（维持）
- 行业评级：未明确，但IaaS行业高成长性被认可。
相关研究
- 《优刻得（688158）：2020年报&2021年一季报点评：基本符合市场预期，私有云业务快速增长》2021-04-29
- 《优刻得（688158）：三季度营收增长加速，核心云产品全线升级》2020-10-28
- 《优刻得（688158）：发布股权激励计划，凸显高增长信心》2020-06-01
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