20140623-申万宏源-家用电器_周报_-花调研纪要-主业平稳增长_其他业务进展缓慢；维持推荐海尔_美的_格力_小天鹅_老板_11页_681kb

家电行业2014年第23期总结

核心内容

2014年第23期家电行业周报重点分析了空调内销的持续增长、出口表现、原材料价格波动及行业动态。同时，报告还涵盖了多家上市公司的公告、估值情况和投资建议。

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主要观点

1. 行业整体表现

• 空调内销持续增长：2014年6月空调内销同比增长197.9%，销额同比增长205.4%，显示空调市场需求旺盛。
• 出口表现不佳：空调出口受海外需求下滑影响，同比出现下滑。
• 板块表现弱于大盘：本周家电板块指数下跌3.4%，弱于沪深300指数1.8%的跌幅。
• 价格竞争显著：电视销量增长但销售额下滑，显示行业价格竞争激烈。

2. 市场竞争格局

• 空调市场：美的（25.7%）、格力（24.5%）、海尔（12.4%）占据前三。
• 冰箱市场：海尔（22.5%）、容声（11.3%）、西门子（8.6%）、美的（10.1%）为市场主要参与者。
• 洗衣机市场：海尔（24.6%）、小天鹅（15.3%）、西门子（12.3%）、松下（7.9%）为主要品牌。

3. 行业动态与公司动态

• 三花股份：传统业务增长稳定，电子膨胀阀业务增长约20%-30%，但受格力供货限制影响，尚未大幅放量。公司预计总销量达到2000万套以上才会出现价格下降。推荐关注海尔、美的、格力、小天鹅、老板等公司。
• 丹甫股份：宣布重大资产重组预案，拟以全部资产与台海核电100%股份进行置换，重组完成后控股股东变更为台海集团。
• 奋达科技：因筹划重大事项停牌。
• TCL多媒体：注资酷友，获得其16%股权。
• 海立股份：董事会决议公告，选举董鑿华先生为监事会监事长。
• 万和电气：强调承诺履行情况良好，重视投资者利益。

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关键信息

1. 零售情况

• 黑电：彩电销量线上增长147%，线下增长133%；线上均价2863元，环比上升5%；线下均价3414元，环比下降2%。
• 白电：
  • 冰箱销量22.48万台，同比增长89.5%，销额5.37亿元，同比增长89.6%。
  • 洗衣机销量10.31万台，同比增长69.9%，销额2.21亿元，同比增长86.1%。
  • 空调销量44.18万台，同比增长197.9%，销额14.84亿元，同比增长205.4%。

2. 原材料价格

• 铜价：49,630元/吨，同比下滑7.41%，环比上升1.20%。
• 铝价：13,210元/吨，同比下滑10.59%，环比上升0.98%。

3. 行业新闻

• 苹果iOS8：不支持第二代AppleTV，但第三代AppleTV可升级。
• 三星智能电视：停止与百视通合作，转向芒果TV平台。
• 空气净化器市场：市场渗透率低，未来三年预计持续增长，2014年市场规模将突破200亿元。外资品牌在线下市场占优，国产品牌中亚都表现突出。

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投资建议

• 推荐个股：青岛海尔、美的集团、格力电器、小天鹅A、老板电器等公司。
• 估值表：

代码	名称	股价	总股本（百万股）	总市值（亿元）	EPS（13A）	EPS（14E）	EPS（15E）	PE（13A）	PE（14E）	PE（15E）	评级
000651	格力电器	29.05	3,008	874	3.60	4.54	5.40	8.1	6.4	5.4	买入
000333	美的集团	18.37	4,216	774	1.73	2.20	2.61	10.6	8.4	7.0	买入
600690	青岛海尔	14.51	2,721	395	1.52	1.63	1.83	9.5	8.9	7.9	增持
000404	美菱电器	4.66	764	36	0.36	0.46	0.60	13.0	10.0	7.8	买入
002050	三花股份	10.74	773	83	0.39	0.52	0.66	27.3	20.7	16.2	增持
002508	老板电器	27.17	320	87	1.21	1.58	2.03	22.5	17.2	13.4	买入
002543	万和电气	9.89	440	44	0.56	0.71	0.88	17.8	14.0	11.2	增持
300247	桑乐金	15.16	123	19	0.13	0.20	0.32	114.7	77.5	47.7	-
002242	九阳股份	9.60	761	73	0.62	1.05	1.05	15.6	8.8	8.8	增持
002035	华帝股份	9.28	359	33	0.62	1.05	1.05	14.9	8.8	8.8	增持
603366	日出东方	13.30	400	53	0.77	0.97	1.14	17.3	13.8	11.7	增持
600060	海信电器	9.51	1,308	124	1.21	1.21	1.33	7.9	7.9	7.1	增持
000016	深康佳A	4.26	1,204	51	0.04	0.00	-	113.6	-	-	中性

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投资主线

• 智能家居：传统家电厂商正加速转型，智能产品逐渐推出，成为投资主线。
• 白电及厨电龙头：受益于良好的行业竞争格局和较强的竞争力，有望进一步获取市场份额，带动业绩稳定增长。
• 空调个股：因厄尔尼诺现象，今夏空调终端销售不悲观，值得关注。

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风险提示

• 重大资产重组风险：丹甫股份的重组存在不确定性，需关注后续进展。
• 市场波动风险：电视市场仍存在价格竞争，需警惕行业下行风险。
• 行业规范风险：空气净化器市场渗透率低，行业竞争激烈，需关注规范发展。

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估值与投资评级说明

• 投资评级定义：
  • 买入（Buy）：证券相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：证券相对强于市场表现5%-20%；
  • 中性（Neutral）：证券相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持（Underperform）：证券相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

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法律声明

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