20140217-浙商证券-估值回升_业绩预期大幅上调_31页_1mb

A股估值回升，业绩预期上调周报总结

核心内容概览

本报告分析了A股市场在2013年2月的估值水平、行业分布、业绩预期以及市场流动性情况，为投资者提供市场估值与预期的参考。

主要观点

• 整体估值较低：A股的静态市盈率12.21倍，市净率1.66倍，均低于历史均值，处于较低水平。
• 行业估值差异显著：银行、房地产、建筑装饰等行业估值较低，而农林牧渔、有色金属、电子等行业估值较高。
• 市场预期上调：2013年净利润预期上调283.33亿元，其中银行、国防军工等行业上调明显，而有色金属、机械设备等行业下调。
• 流动性改善：春节后市场资金回流，流动性有所好转，尽管央行回收流动性，但短期SHIBOR利率回落，中长期利率稳定。

关键信息

1. 整体估值水平

• A股的静态市盈率12.21倍，低于均值1.03个标准差。
• A股的市净率1.66倍，低于均值0.90个标准差。
• 沪深300指数的静态市盈率8.32倍，市净率1.32倍。
• 创业板市盈率70.52倍，市净率5.15倍，显著高于其他板块。
• 非金融股市盈率溢价率高达296%，远高于金融股。

2. 估值结构

• 市净率分布：
  • 27.17%个股市净率在0~2倍之间；
  • 38.74%个股市净率在2~4倍之间；
  • 34.09%个股市净率大于4倍。
• 市盈率分布：
  • 16.19%个股市盈率在0~20倍之间；
  • 22.31%个股市盈率在20~40倍之间；
  • 61.50%个股市盈率大于40倍（含亏损股）。

3. 行业估值

• 估值较低行业：银行、房地产、建筑装饰、电力等。
• 估值较高行业：农林牧渔、有色金属、电子、传媒、医药等。
• 历史底部区域：银行、保险、石油、煤炭、建筑装饰、交通运输、电力等行业估值处于历史底部。
• 高市盈率行业：钢铁、国防军工、有色金属等行业的市盈率处于较高水平。

4. 股息收益率

• A股市场整体股息收益率为2.71%。
• 银行、采掘行业的股息收益率超过3%。
• 防御性行业如国防军工、计算机、传媒等股息收益率低于1%。

5. 业绩一致预期

• A股市场对2013年净利润的一致预期为23352亿元，2014年预期为27194亿元，增长率分别为19%和16%。
• 银行、国防军工等行业净利润预期上调，而有色金属、机械设备等行业预期下调。
• 沪深300板块净利润预期上调287.39亿元，中小板上调1.11亿元，创业板下调1.22亿元。

6. 流动性监测

• 国际环境：部分美国经济数据低于预期，美联储缩减QE节奏低于市场预期，美元指数下跌，美国股市反弹。
• 国内市场：尽管央行回收4500亿元流动性，但短期SHIBOR利率回落，中长期利率稳定。
• 资金情况：证券市场交易结算资金余额5837亿元，较前一周上升480亿元；银证转账净流入372亿元。
• 融资融券：A股融资余额增加194亿元，融券余额增加4亿元，流动性有所好转。

总结

A股市场在2013年2月整体估值处于较低水平，其中金融股估值较低，非金融股估值较高。行业间估值差异显著，银行、房地产、建筑装饰等行业估值较低，而农林牧渔、有色金属、电子等行业估值较高。市场对2013年净利润预期有所上调，其中银行、国防军工等行业表现突出。尽管流动性有所收紧，但春节后资金回流，市场流动性整体改善。投资者需结合自身情况，合理评估市场与行业表现，以制定投资策略。