20201016-开源证券-证券_上市券商三季报业绩前瞻-三季报业绩有望高增_政策红利延续_9页_1mb

证券行业分析总结

核心内容概述

本文档是对2020年证券行业三季报业绩及全年展望的分析报告，主要围绕券商业绩增长、政策红利影响、市场活跃度变化及投资建议展开。整体上，证券行业在政策利好和市场回暖的推动下，业绩表现良好，头部券商表现尤为突出。

主要观点

1. 三季报业绩前瞻

• 预计2020前三季度上市券商净利润同比增长41.2%，年化ROE升至9.5%。
• 市场活跃度显著提升：日均股基成交额达9175亿元，同比+58.2%；两融余额同比+35%。
• 主要增长驱动因素：
  • 经纪业务：受益于市场活跃度提升，预计前三季度经纪业务收入同比增长48.1%。
  • 投行业务：IPO和债券承销规模分别同比增长154%和33%，投行业务收入预计同比增长50.1%。
  • 资管业务：集合资产管理规模同比增速转正，资管业务收入预计同比增长10.8%。
  • 自营投资：投资收益率为4.22%，自营投资业务收入同比增长31.3%。
  • 资本中介业务：两融余额持续增长，利息净收入预计同比增长-18.2%。

2. 全年展望

• 预计2020全年归母净利润同比增长44.2%，ROE有望达8.9%。
• 权益市场表现：全年日均股基成交额预计为8870亿元，权益投资收益率为12.5%，自营投资收益率为5.1%。
• 政策红利持续：注册制落地及上市公司质量提升政策推动股市“慢牛”，有利于券商持续受益。

3. 投资观点

• 维持行业“看好”评级，认为证券行业处于发展历史机遇期。
• 头部券商更具优势：头部券商ROE及业绩稳定性优于行业平均水平，优先受益于政策利好。
• 推荐标的：东方财富、国金证券。
• 受益标的：中信证券、华泰证券、招商证券、中金公司（港股）。

关键信息

行业表现数据

政策与市场背景

• 政策利好：国务院发布《关于进一步提高上市公司质量的意见》，推动资本市场健康发展。
• 注册制落地：创业板注册制落地，提升市场流动性，带动券商投行业务增长。
• 市场风险偏好提升：权益市场活跃度提升，推动券商业绩增长。

投资建议

风险提示

• 海外不确定性：可能对权益市场风险偏好造成负面影响。
• 政策变化：政策红利可能随时间变化而减弱。
• 市场波动：权益市场及交易活跃度可能受外部因素影响而回落。

估值方法说明

• 本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 投资评级为相对评级，不代表绝对投资建议，需结合个人投资目标及风险承受能力。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，非客户请勿使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策需结合个人情况，不构成私人投资建议。

总结

2020年证券行业在政策利好与市场活跃度提升的双重驱动下，业绩表现强劲，预计前三季度净利润同比增长41.2%，全年净利润同比增长44.2%，ROE有望提升至8.9%。头部券商凭借更高的ROE及业绩稳定性，将优先受益于政策红利和市场回暖。东方财富和国金证券被推荐为投资标的，中信证券、华泰证券、招商证券及中金公司（港股）则为受益标的。需关注海外不确定性及政策变化等风险因素。