20250926-中原证券-券商板块月报_券商板块2025年8月回顾及9月前瞻_11页_593kb

中原证券-证券Ⅱ板块2025年8月回顾与9月前瞻

市场表现回顾（2025年8月）

• 指数表现：中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨10.76%，跑赢沪深300指数（涨幅10.33%）0.43个百分点，板块内个股全面上涨，龙头股分化明显。
• 交易活跃度：股票日均成交量达23083亿元（环比+41.3%），成交总量48.47万亿元（创历史新高），经纪业务景气度再创年内新高。
• 自营业务：权益市场强势、固收市场压力加大，股债对冲策略下自营业务保持增长趋势。
• 两融余额：8月末达到2.26万亿元，创历史新高，两融业务对券商业绩贡献提升。
• 估值变化：平均P/B震荡区间为1.486-1.688倍，估值继续修复，但未突破历史高位。

9月业绩展望

• 自营业务：权益市场转为震荡，科技成长指数表现突出，但市场分化加剧；固收市场情绪低迷，预期自营业务环比明显回落。
• 经纪与融资业务：两融余额延续增长趋势，但单月增幅环比扩大；月度成交量有望再创新高，但增幅略放缓。
• 投行业务：股权融资规模环比回升，债权融资维持高位，预计9月投行业务总量小幅回升。
• 估值变动：券商板块P/B均值回落至1.50倍以下，预计波动区间维持1.40-1.60倍，低估头部券商具配置价值。

投资建议

• 关注方向：头部券商、财富管理能力强、权益投资深入的低估个股。
• 中短期操作：板块估值已趋近下限，符合布局条件，建议积极介入。
• 风险管理：警惕权益市场转弱和政策不及预期的风险。