20160905-招商证券-国际资本与国内流动性监测周报（2016年9月第1周）_短期内国内经济有望继续保持稳定_12页_1mb_1mb

文档总结

核心内容

本报告是招商证券研究发展中心于2016年9月5日发布的《国际资本与国内流动性监测周报（2016年9月第1周）》，主要内容涵盖宏观经济预测、最新数据、分析师信息、投资评级定义及重要声明。

主要观点

国内经济形势

• 短期内国内经济有望保持稳定，8月制造业PMI为50.4%，环比上涨0.5%，显示经济活动有所回暖。
• 7月投资和信贷数据低于预期，但对3季度经济影响不大。
• 1-7月工业企业利润累计增长6.9%，7月当月增长11%，显示企业盈利改善。
• 产品销售回升和PPI降幅收窄（-1.7%）是推动企业盈利改善的重要因素。
• 地产投资和民间投资需求萎缩对实体经济的冲击可能低于预期。

国际资本流动

• 8月非农就业数据低于预期（15.1万人，预期18万人），缓解了9月美联储加息预期，导致美元指数小幅回落。
• 新兴市场国际资金流动形势在8月继续改善，韩国和印度出现净流入，但台湾出现净流出。
• 亚洲新兴市场资金流动指标继续回升，但整体加息风险仍存在。
• 耶伦等美联储官员的鹰派言论导致发达经济体国债指数大幅下跌，新兴市场货币指数继续下跌。

外汇市场与汇率

• 上周人民币汇率继续贬值，CNY收于6.6800，贬值112bp。
• 港元汇率小幅走强，收于7.7551，升值4bp。
• 内地与香港人民币汇差收窄，人民币贬值压力下降。
• 外汇市场交易量指数降幅进一步收窄，8月读数与7月大致持平，显示国际资金流动保持稳定。

货币政策与市场反应

• 央行货币政策进一步转向保守，本周公开市场逆回购缩量明显，但资金利率回落。
• 信用利差收窄，显示信用债市场情绪趋于稳定。
• 理财产品收益率明显回落，反映流动性淤积在银行间市场。

其他经济指标

• 8月电厂耗煤量继续上升，焦煤、玻璃及高炉开工率仍较高，显示工业增速稳中有升。
• 华东和西南地区水泥价格加速上涨，显示国内经济形势稳定。
• 地产调控收紧的传闻刺激商品房销售，上周市场成交明显回升。

关键信息

数据预测（2016年）

投资评级定义

• 公司短期评级：以6个月内公司股价相对沪深300指数的表现为标准。
  • 强烈推荐：涨幅超基准20%以上
  • 审慎推荐：涨幅在5%-20%之间
  • 中性：涨幅在±5%之间
  • 回避：跌幅超基准5%以上
• 公司长期评级：以长期竞争力与行业平均水平比较。
  • A：高于行业平均水平
  • B：与行业平均水平一致
  • C：低于行业平均水平
• 行业投资评级：以行业指数相对沪深300指数的表现为标准。
  • 推荐：行业指数将跑赢基准
  • 中性：行业指数跟随基准
  • 回避：行业指数将跑输基准

分析师信息

重要声明

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 招商证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸，存在利益冲突。
• 未经授权，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告内容。