20251130-招商期货-新能源ESG碳酸锂周报_LC2605切为主力合约_关注下周新仓单注册增速_41页_2mb

报告总结

核心观点

• 市场周评：本周碳酸锂价格震荡偏强，LC2605合约收于96,420元/吨，周环比上涨4.8%。资金流出对盘面影响快速修复，交易核心关注当下强现实基本面。
• 基本面分析：12月碳酸锂排产预期环比增2-3%，枧下窝复产和新疆锂盐增量将缓解供应压力。12月维持紧平衡，库存去库略有加快，但去库程度可能收窄；26Q1需求预期回落，造成市场分歧。
• 需求端：新能源汽车主导需求，12月免征购置税和两新政策使部分需求前置到年底。磷酸铁锂11月产量环比增4.7%，但12月排产环比减0.8%（-6.7%）；三元材料需求疲软，环比减0.2%。储能需求高企，但产能增速放缓，11月电芯产量环比增5.9%，库存压力较大。
• 供应端：澳矿报价上涨，锂辉石精矿CIF中国报价增至1,217.5美元/吨。碳酸锂供应稳定，11月产量环比微降；电价上涨推动能源成本增加。
• 交易策略：短期价格上行驱动有限，预计12月紧缺程度缓解，但多头投机资金占比较高，建议观望。关注广期所仓单注册增速，警惕基差走弱和价差变化。
• 风险提示：新能源车需求季节性走弱，枧下窝复产可能加速；价格波动加剧，库存累库于贸易商环节。

主要市场数据

• 价格变动：碳酸锂价格整体上涨，电池级碳酸锂（99.5%）从92,300元/吨升至93,750元/吨。
  • 供给与需求平衡表显示，11月供需缺口略微扩大，但12月复产节奏可能缩小缺口。
  • 资金面波动剧烈，LC2605合约本周沉淀资金111.8亿元，环比增43.7亿元；期货期权持仓变化显示看跌期权活跃。
• 库存情况：本周碳酸锂库存11.6万吨，持续去库但累库于贸易商；库存天数降至26.3天，表明市场去库速度略有提升。

影响因素

• 宏观经济：新能源汽车产量和销售数据显示短期增长，但汽车行业利润下滑，纯新能源车企库存压力加大。
• 政策与国际动态：12月新能源车购置税政策窗口截止，全球新能源车销量环比下降（如美国断崖式下跌）。储能市场全球高景气，招标量环比回落。
• 行业趋势：碳酸锂产能年增速稳定，但回收端产能增量有限；终端需求转向消费电子季节性淡季，但储能电芯产量保持增长。

总体结论

报告维持震荡中性观点，短期建议谨慎观望，焦点放在12月复产和Q1需求回落风险上。