20251130-国泰期货-工业硅_供需转弱_多晶硅_波动放大_关注仓单注册情况_10页_1mb

期货研究报告总结：工业硅与多晶硅市场分析

工业硅

• 本周盘面价格上行，跟随多晶硅期货走势，周五收于9130元/吨；现货价格下跌，SMM新疆99硅报价8900元/吨，环比降100元，内蒙99硅报价9100元/吨，环比降50元。
• 供给：四川和新疆地区开工减少，周产环比降；西南减产预期强，成本约10000-10500元/吨，支撑减产，11-12月产量预计环比减少。
• 需求：下游需求偏弱，多晶硅排产减，有机硅采购增加但进口有机硅或减产挺价；铝合金需求不旺盛，出口收缩。
• 库存：社会库存和社会厂库累库0.4万吨，连续两周累库，基本面供需双弱。
• 后市：库存累库支撑底部，但需求边际回落，建议观望，价格区间预计8800-9500元/吨。

多晶硅

• 本周盘面持续抬升，周五收于56420元/吨；现货报价稳定。
• 供给：11月起西南减产，排产回落至11-12万吨；库存累库，成本约5万元/吨。
• 需求：硅片排产减少，价格下跌，下游接货意愿降低，目标价可能降至48-50元/千克。
• 基本面：现实层面走弱，供需小累库；短期波动放大，关注12月仓单注册情况。
• 后市：极端行情，建议关注仓单，盘面或创历史新高，区间预计53000-58000元/吨。

综合观点

• 工业硅：供需双弱，库存累库；多晶硅：基本面疲软，机构建议卖出套保，risk点在于光伏政策不达预期。
• 跨期和套保策略：暂无推荐；套保端推荐上游工厂卖出。