2021走遍中国系列之五：浙江省197家城投平台详尽数据挖掘-20210316-广发证券-50页_3mb

浙江省城投平台详尽数据挖掘报告总结

核心内容

本报告对浙江省197家城投平台进行了详尽的数据挖掘与分析，涵盖经济财政实力、城投债务率、城投债结构、城投平台概况及未来产业发展规划等方面。重点选取了绍兴、湖州、嘉兴、温州、台州5个地级市进行深入分析，并对浙江省城投平台进行了打分排序。

主要观点

• 经济财政实力强：浙江省2020年GDP总量为64613亿元，全国排名第4；一般公共预算收入为7248亿元，全国排名第3。但受疫情影响，各市GDP增速普遍下滑，其中丽水、温州、湖州下降幅度较大。
• 债务率中等：浙江省城投债务率为516%，在全国排名第12。湖州、绍兴城投债务率最高，分别为1243%和1038%，而丽水市最低，为236%。
• 城投债结构：浙江省城投债存量余额为12605亿元，涉及340个发行人。私募公司债占比最高，达47.2%。杭州、绍兴存量城投债余额位列前二，均超过2000亿元。
• 估值差异显著：公募发行城投债中，衢州、湖州、舟山平均估值较高，均在4.5%以上；宁波、杭州平均估值较低，均在3.7%~3.8%。私募发行城投债中，湖州、温州平均估值超过5%，而嘉兴、绍兴、杭州平均估值较低，均在4.0%左右。
• 城投平台分布：以区县级为主，共224个，占65.9%。市级平台42个，省级平台2个，园区级平台72个，其中国家级园区平台39个。
• 未来产业发展：浙江省计划推进四大都市区建设，重点发展绿色石化、数字安防、汽车、现代纺织等产业。同时，打造15个优势制造业集群，推动经济结构优化。

关键信息

一、浙江经济财政实力位居前列，债务率处中等水平

• GDP与财政收入：2020年GDP总量为64613亿元，全国排名第4；一般公共预算收入为7248亿元，全国排名第3。
• GDP增速：除舟山外，其他地级市增速均下滑。舟山GDP增速高达12%，主要得益于浙石化一期项目投产。
• 城投债务率：2020年全省城投债务率为516%，湖州、绍兴、舟山、嘉兴、金华等市债务率均超过500%。
• 税收与政府性基金收入：税收占比达86.4%，政府性基金收入中土地出让收入占比高达90.5%，是主要来源。

二、浙江上市公司梳理及未来产业发展规划

• 上市公司数量：截至2020年底，浙江省A股上市公司517家，全国排名第2，总市值66839.6亿元。
• 上市公司分布：杭州、宁波上市公司数量最多，绍兴、嘉兴、台州次之。行业集中度高，主要集中在医药生物、电子、化工、电气设备等行业。
• 未来产业规划：浙江省“十四五”规划提出打造四大世界级先进制造业集群，培育15个优势制造业集群。重点推进杭州、宁波、温州、金义四大都市区建设。

三、浙江城投债概览和平台梳理

• 城投债存量：截至2021年3月12日，存量债余额为12605亿元，涉及340个发行人。其中，私募公司债占比最高，达47.2%。
• 平台评级分布：AAA级平台24个，占比7.1%；AA+和AA级平台分别为116个、178个，合计占比86.5%。
• 城投债到期高峰：2021年4月、8月、11月是到期及行权高峰，规模分别为350.3亿元、301.1亿元、279.1亿元。
• 估值差异：公募债中，衢州、湖州、舟山平均估值较高，均在4.5%以上；宁波、杭州平均估值较低，均在3.7%~3.8%。私募债中，湖州、温州平均估值超过5%，而嘉兴、绍兴、杭州平均估值较低。

四、浙江省城投平台打分顺序

• 打分模型：基于财政收入、债务率、平台评级等指标，构建综合评分模型。
• 打分结果：对浙江省197家城投平台进行打分排序，以评估其信用风险和偿债能力。

风险提示

• 模型设计不合理：评分模型可能存在设计偏差。
• 数据口径有偏差：部分数据未完全披露，影响分析准确性。
• 城投平台信息不全：部分平台信息缺失，难以全面评估。
• 城投相关政策超预期：政策变动可能对城投债市场产生较大影响。

重点城市分析

绍兴市

• 经济情况：2020年GDP为6001亿元，三次产业结构为3.6:45.2:51.2。
• 财政收入：柯桥区一般公共预算收入最高，为137.2亿元；嵊州市、新昌县相对较低。
• 城投债务率：各区县中，嵊州市最高，为1221.1%；越城区最低，为174.5%。
• 城投债余额：柯桥区、绍兴市本级城投债余额较高，均超过550亿元；越城区最低，为48.7亿元。
• 到期压力：柯桥区、绍兴市本级到期及行权规模较大，分别为157.6亿元、131.1亿元；越城区到期压力较高，占比56.1%。

数据与图表索引

• 图1：2020年浙江省一般公共预算收入中税收占比有所回升
• 图2：2020年浙江省政府性基金收入中国有土地使用权出让收入占比大幅回升
• 图3：浙江省2020年一般公共预算收入、城投有息债务、城投债务率一览
• 图4：浙江省存量城投债中私募公司债占比最高
• 图5：浙江省城投债私募发行以中低评级为主
• 图6：浙江省2020年首次发债城投存量债余额及平台个数
• 图7：浙江省城投平台存量债余额及平台个数
• 图8：浙江省存续城投债到期及行权情况
• 图9：2021年浙江省城投债月度到期及行权情况
• 图10：2020绍兴市各发债区县财政收入及债务
• 图11：2021绍兴市各区域城投债到期
• 图12：绍兴市级平台股权结构概览
• 图13：绍兴区县级平台股权结构概览
• 图14：绍兴国家级园区平台股权结构概览
• 图15：2020湖州市各发债区县财政收入及债务
• 图16：2021湖州市各区域城投债到期
• 图17：湖州市级平台股权结构概览
• 图18：长兴县城投平台互保情况梳理
• 图19：湖州区县级平台股权结构概览
• 图20：湖州国家级园区平台股权结构概览
• 图21：2020嘉兴市各发债区县财政收入及债务
• 图22：2021嘉兴市各区域城投债到期
• 图23：嘉兴市级平台股权结构概览
• 图24：嘉兴区县级平台股权结构概览
• 图25：嘉兴国家级园区平台股权结构概览
• 图26：2020温州市各发债区县财政收入及债务
• 图27：2021温州市各区域城投债到期
• 图28：温州市级平台股权结构概览
• 图29：温州区县级平台股权结构概览
• 图30：温州国家级园区平台股权结构概览
• 图31：2020台州市各发债区县财政收入及债务
• 图32：2021台州市各区域城投债到期
• 图33：台州市级平台股权结构概览
• 图34：台州区县级平台股权结构概览

表格索引

• 表1：浙江省各市经济情况
• 表2：2020年浙江省各市财政收入情况
• 表3：浙江省各地级市2020年扣除城投后的住宅土地数据
• 表4：浙江省各市上市公司及行业概览
• 表5：浙江省各市GDP及主导产业分布
• 表6：2021年浙江省各地级市城投债到期及行权结构
• 表7：浙江省各地级市公募发行城投债余额及平均估值情况
• 表8：浙江省各地级市私募发行城投债余额及平均估值情况
• 表9：2019年绍兴市级平台情况
• 表10：2019年绍兴区县级平台情况
• 表11：2019年绍兴国家级园区平台情况
• 表12：2019年湖州市级平台情况
• 表13：2019年湖州区县级平台情况
• 表14：2019年湖州国家级园区平台情况
• 表15：2019年嘉兴市级平台情况
• 表16：2019年嘉兴区县级平台情况
• 表17：2019年嘉兴国家级园区平台情况
• 表18：2019年温州市级平台情况
• 表19：2019年温州区县级平台情况
• 表20：2019年温州国家级园区平台情况
• 表21：2019年台州市级平台情况
• 表22：2019年台州区县级平台情况
• 表23：城投平台打分模型指标及权重
• 表24：城投平台打分结果排序