走遍中国之二十_广东省63个城投平台详尽数据挖掘_37页_2mb

广东省城投平台及债务情况总结

核心内容

广东省作为我国经济最发达的省份之一，经济总量长期位居全国首位，2018年GDP达97277.8亿元，人均GDP为8.6万元/人。其财政实力在全国处于上游水平，一般公共预算收入为12102.9亿元，占全国总量首位。广东省民营经济活跃，民营经济增加值占地区生产总值比重为54.1%。整体来看，广东省地方政府债务率较低，截至2018年末为49.8%，排全国第28位。

主要观点

• 广东省经济财政实力较强，但各地级市发展不均衡，珠三角地区实力最强，粤北、粤东和粤西地区相对较弱。
• 广东省城投平台数量较多，截至2019年8月31日，存量债余额为2819.1亿元，涉及发行人63个，其中AAA级占比34.9%，相对较高。
• 城投平台以省级和市级为主，合计占比74.6%。交通类平台占比较高，但受2017年取消年票制影响，部分平台通行费收入下降。
• 非标债务占比较低，大多数平台低于5%，仅7个平台超过20%。对外担保方面，超半数平台担保比例低于5%，担保对象以国企为主。
• 城投债回售及到期压力集中在2019-2021年，合计占总量46%。其中，佛山市、东莞市和揭阳市、河源市压力较大。
• 城投债估值方面，河源市平均估值较高，为5.17%；深圳市最低，为3.26%。私募发行的城投债中，河源市估值最高，达5.64%。

关键信息

经济与财政情况

• 经济总量：2018年广东省GDP为97277.8亿元，占全国总量的24.9%。
• 财政收入：2018年一般公共预算收入为12102.9亿元，同比增长7.9%；税收收入占比为80.5%。
• 财政支出与自给率：一般公共预算支出为15737.4亿元，财政自给率为76.9%，排全国第3位。
• 人口增长：珠海市人口增长最快，近3年年均增速为5.0%；汕尾市人口首次出现下滑，年均增速为-0.3%。

地级市发展差异

• 珠三角地区：深圳市、广州市、佛山市、惠州市、东莞市等综合实力较强。
• 粤东地区：汕头市、潮州市、揭阳市等发展相对滞后，部分城市如梅州市一般公共预算收入增速由正转负。
• 粤西地区：湛江市、茂名市、阳江市等经济发展较慢，但部分城市如湛江市住宅土地成交金额及均价增长较快。
• 粤北地区：韶关市、清远市、云浮市等经济实力较弱，财政自给率普遍低于40%。

城投平台分析

• 城投平台分布：省本级、广州市、深圳市、珠海市等城投平台数量较多，合计占全省平台的83.8%。
• 主体评级：AAA级平台占比34.9%，AA+级8%，AA级29%，AA-级2%，A+级1%，无评级1%。
• 债务结构：广东省地方政府债务余额为9958.2亿元，同比增长10.4%；其中一般债务5286.1亿元，专项债务4672.1亿元。
• 债务率：珠海市经调整债务率最高，达434.8%；广州市为164.0%，其余地级市均不超过100%。

城投债风险与估值

• 回售及到期压力：2020年和2021年回售及到期规模较大，合计占总量的46%。佛山市、东莞市、揭阳市等城市压力集中。
• 估值差异：河源市城投债平均估值最高，为5.17%；深圳市最低，为3.26%。私募发行的城投债中，河源市估值最高，为5.64%。
• 剩余期限：1-3年城投债中，汕尾市平均估值最高为5.97%；3年以上城投债中，江门市平均估值最高为5.76%。

风险提示

• 模型设计可能存在不合理之处。
• 数据口径可能存在偏差。
• 城投平台信息可能不完整，影响分析的准确性。

排名结果

• 排名靠前：广东省铁路建设投资集团有限公司、广东省路桥建设发展有限公司、广东省交通集团有限公司等平台资质较好。
• 排名靠后：揭阳市、清远市、阳江市、韶关市、云浮市、河源市、潮州市、梅州市和汕尾市等平台资质相对较弱。

图表与数据来源

• 图表1：2015-2018年广东省土地成交情况
• 图表2：2018年广东省百强区排名明细
• 图表3：2011-2018年广东省各地级市常住人口（万人）
• 图表4：2018年广东各地级市住宅用地成交情况（亿元、万平方米、元/平方米）
• 图表5：2018年广东省各地级市GDP及人均GDP
• 图表6：2018年广东省各地级市三大产业结构
• 图表7：2018年广东省各地级市财政情况
• 图表8：粤港澳大湾区空间布局
• 图表9：粤港澳大湾区产业定位与支柱产业
• 图表10：2018年广东省各地级市政府债务情况
• 图表11：2018年广东省各地级市经调整债务率
• 图表12：广东省城投存量债余额及平台个数
• 图表13：广东省存续城投债回售及到期情况（亿元）
• 图表14：广东省各地级市城投平台存量债分发行方式中债估值情况（%）
• 图表15：广东省各地级市城投平台存量债分剩余期限中债估值情况（%）
• 图表16：广东省本级主要平台股权结构
• 图表17：广东省各地级市平台情况
• 图表18：城投平台打分指标及权重列表
• 图表19：城投平台打分结果排序

资料来源：Wind，各地级市国民经济和社会发展统计公报，中国中小城市网，国土资源局，国盛证券研究所