固定收益专题研究：浙江省城投平台梳理-20210112-浙商证券-33页_1mb

浙江省城投平台梳理总结

核心内容概述

浙江省作为我国经济和财政大省，其主要经济指标在全国处于领先地位。2020年上半年，浙江省地区生产总值达29087亿元，位列全国第四，人均GDP为49721元，位列全国第五。尽管财政总收入和一般公共预算收入出现下降，但降幅收窄，整体债务风险可控。浙江省的债务规模与债务率逐年上升，但仍在合理范围内。

主要观点

• 经济与财政：浙江省经济活跃，但财政收入增速放缓，部分区域财政自给率较低，存在一定的财政压力。
• 债务风险：整体债务风险可控，但部分区域隐性债务负担较重，尤其是嘉兴、绍兴、湖州等市。
• 城投平台分布：浙江省各市城投平台数量不一，杭州市最多，宁波市次之，嘉兴市及其它区域数量相对较少。
• 城投平台评级：浙江省城投平台主体评级以AA为主，部分平台为AAA，整体信用状况较好，但部分平台存在或有负债风险。

关键信息

浙江省经济财政概览

• 经济规模：2020年上半年地区生产总值达29087亿元，位列全国第四，增速为0.5%。
• 财政收入：2020年上半年财政总收入为7461亿元，一般公共预算收入为4253亿元，同比下降3.5%和2.6%。
• 债务情况：截至2019年末，浙江省政府性债务余额为12309.8亿元，债务率69.4%，负债率19.7%，均低于警戒线。
• 区域差异：杭州市、宁波市经济实力较强，而舟山、丽水、衢州相对较弱。隐性债务方面，嘉兴、绍兴、湖州负担较重。

浙江省重点区域城投平台资质分析

杭州市

• 经济地位：浙江省省会，经济规模居全省首位，2019年财政总收入3650亿元，同比增长5.6%。
• 债务情况：截至2019年末，一般政府债务规模为1072.9亿元，显性债务率为54.6%，隐性债务规模为5834.2亿元，隐性债务率为297%。
• 城投平台数量：2020年12月有28家有存续公募债券的城投发行人，数量居全省首位。
• 主要平台：杭州交投、杭州城投、杭州城发、杭州地铁、钱江新城、杭州运河等，其中杭州城投为最大平台，杭州交投和杭州地铁为“天花板”平台。

宁波市

• 经济地位：副省级城市，2019年一般预算收入为1468.4亿元，列全省第二，同比增长6.4%。
• 债务情况：截至2019年末，一般政府债务规模为1156.4亿元，显性债务率为78.8%，隐性债务规模为3758.2亿元，隐性债务/一般预算收入为2.56。
• 城投平台数量：2020年12月有33家有存续公募债券的城投发行人。
• 主要平台：宁波开投、宁波城投、宁波交投、宁波轨交等，其中宁波开投和宁波城投为市级核心平台，宁波轨交因轨道交通建设有较高债务负担。

嘉兴市

• 经济地位：2019年一般预算收入为565.7亿元，列全省第四，同比增长9.1%。
• 债务情况：截至2019年末，一般政府债务规模为476.9亿元，显性债务率为84.3%，隐性债务规模为2473.8亿元，隐性债务/一般预算收入为4.37。
• 城投平台数量：2020年12月有30家有存续公募债券的城投发行人。
• 主要平台：嘉兴市下辖多个平台，其中海宁市、平湖市、桐乡市为经济较发达区域，嘉兴经开区和嘉兴港区为功能区。

其他地区城投债概况

• 温州市：财政自给率53%，债务率126%，共27家城投平台。
• 绍兴市：财政自给率82%，债务率563%，共37家城投平台。
• 台州市：财政自给率57%，债务率182%，显性负担较重，共16家城投平台。
• 湖州市：财政自给率68%，债务率622%，显隐性债务负担都较重，共29家城投平台。
• 金华市：财政自给率62%，债务率239%，共14家城投平台。
• 衢州市：财政自给率58.4%，债务率193.5%，共4家城投平台。
• 丽水市：财政自给率46.3%，债务率162.5%，共4家城投平台。
• 舟山市：财政自给率68.8%，债务率186.7%，共11家城投平台。

风险提示

• 部分城投平台财务数据获取困难，影响财务分析的完整性。
• 隐性债务规模较大，需关注债务负担对区域财政平衡的影响。
• 城投平台评级以AA为主，但部分平台存在较高的或有负债风险，如鄞城集团、余姚经开、宁海城投等。

总结

浙江省作为经济和财政大省，整体债务风险可控，但部分区域隐性债务负担较重，需重点关注。杭州市和宁波市经济实力较强，城投平台数量较多，评级较高；嘉兴市虽然经济规模较小，但隐性债务负担较重。其他地区如绍兴、湖州、台州市等也存在不同程度的债务压力。城投平台的财务状况和政府支持程度对债务风险有重要影响，投资者应关注区域财政平衡性和平台评级。