> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 京沪高铁（601816.SH）总结 ## 核心内容 京沪高铁发布了2025年年报和2026年一季报，展示了其在财务表现、业务发展和股东回报方面的积极进展。公司整体业绩稳健增长，同时在部分子公司业务上实现扭亏为盈，展现出良好的盈利能力和运营效率。 ## 主要观点 - **业绩表现** 2025年全年实现营业收入430.6亿元（+2.2%），归母净利润131.7亿元（+3.2%）； 2026年一季度营业收入105.6亿元（+3.3%），归母净利润31.4亿元（+6.0%）； 2025年四季度单季营收102.6亿元（+4.6%），归母净利润28.7亿元（+4.2%）。 - **业务增长** 全线列车开行数量及本线列车客票收入稳定增长，2025年全年全线列车开行数量增长1.4%，本线列车客票收入增长2.5%； 京福安徽公司列公里增长8.3%，并实现2025年全年净利润0.93亿元，首次利润转正。 - **盈利能力提升** 归母净利率同比提升，2025年全年为30.6%，2026年一季度为29.8%，同比分别+0.30 pct和+0.77 pct； 债务规模持续减少，财务费用率下降，成本费用被摊薄，进一步增强了盈利能力。 - **股东回报计划** 公司重视股东回报，2025年全年现金分红叠加回购金额占归母净利润约57%； 2026年2月发布的《未来三年（2025-2027年）股东分红回报规划》表明，公司每年累计分配利润不低于当年归母净利润的55%，主要通过现金分红实现。 - **盈利预测调整** 预计2026-2028年归母净利润分别为139.8亿、149.8亿、157.2亿，同比分别增长6.1%、7.2%、4.9%； 维持“优于大市”投资评级。 ## 关键信息 ### 财务指标 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 营业收入（亿元） | 421.57 | 430.62 | 450.18 | 467.20 | 481.68 | | 净利润（亿元） | 127.68 | 131.72 | 139.80 | 149.80 | 157.18 | | 每股收益（元） | 0.26 | 0.27 | 0.29 | 0.31 | 0.32 | | 归母净利率（%） | 44.4% | 30.6% | 29.8% | - | - | | EBIT Margin（%） | 45% | 44% | 45% | 46% | 46% | | ROE（%） | 6.31% | 6.36% | 7% | 7% | 7% | | P/E（倍） | 19.0 | 18.3 | 17.3 | 16.1 | 15.4 | | P/B（倍） | 1.2 | 1.2 | 1.1 | 1.1 | 1.1 | | EV/EBITDA | 12.2 | 12.1 | 11.3 | 10.6 | 10.2 | ### 风险提示 - 铁路客流增长不及预期 - 价格调整不及预期 - 安全事故 ### 投资建议 - **评级**：优于大市（维持） - **盈利预测**：2026-2028年归母净利润分别为139.8亿、149.8亿、157.2亿，分别同比+6.1%、+7.2%、+4.9%。 ## 财务预测与估值 ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 现金及现金等价物 | 10191 | 15579 | 20776 | 27621 | 34927 | | 流动资产合计 | 12008 | 17321 | 22469 | 29442 | 36871 | | 资产总计 | 284663 | 287938 | 288466 | 290831 | 293631 | | 负债合计 | 59414 | 57948 | 51824 | 47048 | 42339 | | 股东权益 | 202403 | 207114 | 214104 | 221594 | 229453 | ### 利润表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 营业收入 | 42157 | 43062 | 45018 | 46720 | 48168 | | 营业成本 | 22179 | 22874 | 24161 | 24729 | 25384 | | 财务费用 | 1788 | 1408 | 1283 | 1066 | 848 | | 归属于母公司净利润 | 12768 | 13172 | 13980 | 14980 | 15718 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 经营活动现金流 | 17525 | 16438 | 18583 | 20279 | 21067 | | 投资活动现金流 | 0 | (567) | (1001) | (1001) | (1001) | | 融资活动现金流 | (20237)| (10483)| (12385)| (12433)| (12759)| | 现金净变动 | (2712) | 5388 | 5197 | 6845 | 7306 | ## 市场走势 - 公司股价表现优于市场代表性指数，维持“优于大市”评级。 - 2025年全国铁路客运量同比增长6.7%，2026年一季度增长5.5%。 ## 相关研究报告 - 《京沪高铁（601816.SH）-本线客流增长承压，京福安徽一季度扭亏为盈》（2025-05-12） - 《京沪高铁（601816.SH）-跨线列车业务量增长稳健，盈利能力持续提升》（2024-08-31） ## 分析师声明 - 报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论独立、客观、公正； - 分析师未就报告内容收取任何报酬，确保内容中立性。 ## 投资评级标准 - **股票评级**：优于大市（股价表现优于市场代表性指数10%以上） - **行业评级**：同上，根据行业指数相对市场表现判断。 ## 重要声明 - 本报告由国信证券经济研究所发布，具有证券投资咨询业务资格； - 报告内容仅供参考，不构成投资建议； - 投资者需自行判断并承担相应风险。 ## 免责声明 - 报告内容基于公开资料，不保证其完整性、准确性； - 报告可能随时间更新，投资者应关注最新版本； - 报告可能涉及公司所持证券及相关服务，但不构成投资承诺。 ## 证券投资咨询业务说明 - 证券投资咨询业务包括提供分析、预测或建议等直接或间接有偿服务； - 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式。