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航天能源2026年一季度业绩总结

核心内容

航天能源在2026年一季度实现了营业收入16.94亿元，环比下降9.63%。然而，归母净利润达到1416万元，同环比均扭亏为盈，业绩超市场预期，显示出公司在主营业务和新业务方面的显著改善。

主要观点

1. 收入端分析

• 国内外电池片价格上涨：2026年一季度，国内TOPCon 183N电池片均价为0.42元/W，环比提升0.1元/W；海外因美伊战争影响，Topcon 183N电池片FOB中国港口价格从0.045-0.052美元/W上涨至0.055-0.064美元/W。
• 海外收入占比高：2025年海外收入占比达51%，在印度、土耳其、欧洲等重点区域市场占据行业前列。一季度欧洲需求旺盛，海外收入占比保持高位，为公司主业盈利奠定基础。
• 土耳其合作产能：公司计划在土耳其扩大产能，面向海外高盈利市场，进一步提升业绩弹性。

2. 盈利端分析

• 毛利率提升：2026年一季度销售毛利率达13.54%，较2025年末提升14.87PCT。
• 资产负债率改善：资产负债率从2025年末的77.69%下降至74.58%，财务结构更加稳健。
• 净利润扭亏为盈：公司2026年一季度实现归母净利润1416万元，扭转了2025年亏损的局面。

3. 新业务进展

• 产业链闭环形成：公司构建了“电池材料 $\rightarrow$ 能源系统 $\rightarrow$ 整星平台”的完整航天能源产业链闭环。
• 太空光伏业务：以子公司捷泰航天为载体，加快CPI膜及钙钛矿晶硅叠层结合产品的技术研发和中试线建设。
• 商业卫星业务：控股“巡天千河”，具备超过60颗商业卫星的研制经验，覆盖20-2000kg级通信、算力、遥感、气象等多个领域，技术实力领先。

关键信息

业绩预测

• 归母净利润预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为7.9/10.8/14.2亿元。
• 盈利趋势：公司盈利持续改善，预计2026年一季度归母净利润增长155.85%，2027年增长36.88%，2028年增长30.71%。

估值与评级

• 维持“买入”评级：基于公司业绩表现和未来增长潜力，公司被维持“买入”评级。

风险提示

• 产业链价格波动：原材料和产品价格波动可能影响盈利能力。
• 行业竞争加剧：新能源行业竞争激烈，可能压缩利润空间。
• 海外贸易风险：海外市场受地缘政治和汇率波动影响。
• 商业航天业务进展不及预期：新业务推进可能受技术或市场因素影响。

比率分析

每股指标

• 每股收益：2026年一季度为2.540元，预计2027年为3.477元，2028年为4.545元。
• 每股净资产：从2025年的12.509元增长至2028年的20.422元。
• 每股经营现金净流：从2025年的-1.660元增长至2028年的7.688元。

报酬率

• 净资产收益率：从2025年的-38.68%提升至2028年的22.26%。
• 总资产收益率：从2025年的-8.63%提升至2028年的6.33%。
• 投入资本收益率：从2025年的-7.23%提升至2028年的9.66%。

成长性

• 主营业务收入增长率：2026年一季度为58.95%，预计2027年为19.68%，2028年为1.76%。
• 净利润增长率：2026年一季度为155.85%，预计2027年为36.88%，2028年为30.71%。

资产管理能力

• 应收账款周转天数：从2025年的2.3天下降至2026年的15.0天。
• 存货周转天数：从2025年的28.1天下降至2026年的20.0天。
• 应付账款周转天数：从2025年的104.5天下降至2026年的61.0天。
• 固定资产周转天数：从2025年的354.5天下降至2026年的211.0天。

偿债能力

• 净负债/股东权益：从2025年的5.16%下降至2026年的-29.52%。
• EBIT利息保障倍数：从2025年的-2.5倍提升至2026年的11.0倍。
• 资产负债率：从2025年的77.69%下降至2026年的74.58%。

投资建议

市场评级

• 一周内：买入2次
• 一月内：买入5次，增持3次
• 二月内：买入8次，增持6次
• 三月内：买入12次，增持9次
• 六月内：买入25次

评分

• 一周内评分：1.00
• 一月内评分：1.38
• 二月内评分：1.43
• 三月内评分：1.43
• 六月内评分：1.00

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限于中国境内使用。报告内容基于公开资料和实地调研，仅供参考，不构成投资建议。使用本报告时，应结合自身情况并咨询专业投资顾问。