> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司业绩总结 ## 核心内容概述 公司于2026年8月21日发布2026半年报，上半年实现营业收入31.81亿元，同比下降13.18%；归母净利润为-2.53亿元，同比增长4.03%。其中，二季度营业收入为14.86亿元，同比下降16.89%；归母净利润为-2.67亿元，同比下降69.37%。整体业绩符合预期。 ## 主要观点 ### 1. 光伏主业盈利改善 - **降本增效**：公司通过技术创新，如多分片边缘钝化、光刻胶poly-finger、银包铜金属化等，提升了单位转化效率并降低了单瓦非硅成本。 - **海外布局**：公司在印度、土耳其、欧洲等市场拓展迅速，市场份额位居行业前列。土耳其电池生产基地已顺利投产，预计下半年将显著贡献利润。 - **毛利率提升**：上半年光伏电池片业务毛利率为5.1%，同比提升3.7个百分点。 ### 2. 卫星及太空能源业务逐步完善 - **业务拓展**：2026年1月，公司参股星翼芯能，加强钙钛矿-晶硅叠层电池及CPI膜材料研发；同年2月，与星翼芯能合资设立捷泰航天，探索太空光伏商业化。 - **控股布局**：2026年2月，取得复遥星河控股权，间接控股卫星整星研发及制造企业巡天千河，进入商业航天领域。 - **业务进展**：上半年其他业务收入达4614万元，同比增长486%；其他业务收入占比提升至1.5%，同比增加1.2个百分点。公司已成功发射或出厂待发多颗卫星，预计年内卫星制造及服务板块将显著贡献收入。 ## 关键信息 ### 3. 盈利预测与估值 - **盈利预测**：调整后2026-2028年公司归母净利润分别为0.3亿元、9.4亿元、19.6亿元。 - **估值**：公司维持“买入”评级，预期未来6—12个月内股价上涨幅度在15%以上。 ### 4. 风险提示 - **产业链价格波动**：光伏行业价格波动可能影响盈利能力。 - **行业竞争加剧**：市场竞争可能压缩利润空间。 - **海外贸易风险**：海外市场拓展面临政策、汇率等风险。 - **商业航天进展不及预期**：卫星及太空能源业务发展存在不确定性。 ## 财务分析 ### 5. 损益表摘要 - **营业收入**：2026年预计为92.06亿元，同比增长20.70%；2027年预计为125.13亿元，同比增长35.92%；2028年预计为165.01亿元，同比增长31.87%。 - **归母净利润**：2026年预计为3.3亿元，同比增长102.34%；2027年预计为93.7亿元，同比增长2735.25%；2028年预计为19.61亿元，同比增长109.18%。 - **毛利率**：2026年预计为3.9%，2027年为11.1%，2028年为16.7%。 - **净利率**：2026年预计为0.4%，2027年为7.5%，2028年为11.9%。 ### 6. 现金流量表摘要 - **经营活动现金净流**：2026年预计为-12.46亿元，2027年预计为12.57亿元，2028年预计为22.87亿元。 - **投资活动现金净流**：2026年预计为31.9亿元，2027年为42.8亿元，2028年为-30.4亿元。 - **筹资活动现金净流**：2026年预计为17.01亿元，2027年预计为-289亿元，2028年预计为-814亿元。 ### 7. 资产负债表摘要 - **总资产**：2026年预计为180.61亿元，同比增长10.11%；2027年预计为193.54亿元，同比增长7.16%；2028年预计为213.77亿元，同比增长10.45%。 - **负债**：2026年预计为143.68亿元，同比增长14.31%；2027年预计为149.41亿元，同比增长2.06%；2028年预计为153.77亿元，同比增长2.94%。 - **股东权益**：2026年预计为36.93亿元，2027年预计为44.13亿元，2028年预计为60亿元。 ### 8. 比率分析 - **每股收益**：2026年预计为0.106元，2027年预计为3.012元，2028年预计为6.3元。 - **每股净资产**：2026年预计为11.865元，2027年预计为14.177元，2028年预计为19.276元。 - **净资产收益率**：2026年预计为0.90%，2027年预计为21.24%，2028年预计为32.68%。 ## 投资评级与市场分析 ### 9. 市场相关报告评级分析 - **投资建议分布**： - 一周内：0份报告为“买入” - 一月内：4份报告为“买入”，1份报告为“增持” - 二月内：5份报告为“买入”，1份报告为“增持” - 三月内：8份报告为“买入”，2份报告为“增持” - 六月内：24份报告为“买入” - **评分**：1.00（对应“买入”评级） ## 特别声明 - 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。 - 本报告基于公开资料或实地调研，不保证信息的准确性和完整性。 - 报告观点可能与其他研究报告或市场实际情况不一致，不构成投资建议，亦不承担相关法律责任。 - 本报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用，不适用于所有投资者。 - 本报告仅限于中国境内使用，国金证券保留一切权利。