> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 文档主要介绍了上海星枢天算航天科技有限公司的成立及其在太空算力产业中的战略规划与业务布局。星枢天算作为一家由巡天千河、星算未来、星遥光宇三方共同出资设立的公司，致力于构建“太空算力+航天科技”一体化生态体系，推动中国商业航天产业的发展。 ## 公司背景与股权结构 - **公司成立**：2026年5月17日，星枢天算正式成立，星枢智算公众号官宣。 - **股权结构**： - 巡天千河持股74%，负责算力卫星制造关键技术攻关。 - 星算未来持股20%，由张俊文教授带领复旦大学团队，专注于算力芯片与应用场景模式研发。 - 星遥光宇持股6%，实控人王建宇院士为国际著名航天航空遥感技术专家，负责光学相机和激光通信产品研发，并提供星座运营战略资源支持。 ## 战略规划与业务方向 - **“星枢计划”**：作为上海太空算力产业生态伙伴的首个重大产业行动，该计划聚焦太空算力核心痛点，推进“天数天算”在轨智能处理关键技术，实现从“数据下传”到“信息下传”的跨越式升级。 - **天地协同网络**：构建星间、星地智能调度体系，提升数据处理效率，赋能气象、海洋、应急、智慧城市等多个应用场景。 - **系统性业务布局**：逐步完善“太空能源+卫星制造+星座运营”的卫星业务战略，强化整星研制能力，拓展卫星数据服务及海外业务。 ## 盈利预测与估值 - **盈利预测**： - 2026-2028年预计归母净利润分别为6.8/10.1/13.6亿元。 - 净利润率从2025年的n.a.逐步提升至2028年的9.4%。 - **估值与评级**： - 当前市价为99.50元人民币。 - 公司维持“买入”评级，预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上。 ## 风险提示 - 产业链价格波动风险。 - 技术推进不及预期。 - 行业竞争加剧。 - 海外贸易风险。 - 商业航天业务推进不及预期。 ## 财务数据与比率分析 ### 营收与利润 | 年份 | 营收(百万元) | 营收增长率 | 归母净利润(百万元) | 归母净利润增长率 | 净利率 | |------------|--------------|------------|--------------------|------------------|--------| | 2023 | 9,952 | -46.66% | -591 | -172.47% | 4.4% | | 2024 | 7,627 | -23.36% | -1,416 | 139.51% | n.a. | | 2025 | 11,902 | 56.04% | 678 | 147.86% | 5.7% | | 2026E | 14,021 | 17.80% | 1,007 | 48.57% | 7.2% | | 2027E | 14,512 | 3.51% | 1,358 | 34.93% | 9.4% | ### 现金流与资产负债 | 年份 | 经营活动现金净流(百万元) | 投资活动现金净流(百万元) | 筹资活动现金净流(百万元) | 现金净流量(百万元) | |------------|--------------------------|--------------------------|--------------------------|--------------------| | 2023 | 1,979 | -2,778 | 2,205 | 1,406 | | 2024 | 654 | -34 | -34 | 377 | | 2025 | -486 | 377 | 1,390 | 454 | | 2026E | 1,025 | -244 | -328 | 454 | | 2027E | 1,881 | -165 | 255 | 1,921 | | 2028E | 2,443 | -165 | 546 | 2,824 | ### 资产负债率与偿债能力 | 年份 | 资产负债率 | 净负债/股东权益 | EBIT利息保障倍数 | |------------|--------------|------------------|------------------| | 2023 | 74.39% | -6.02% | 9.7 | | 2024 | 76.38% | 19.71% | -3.1 | | 2025 | 77.69% | 5.16% | -2.5 | | 2026E | 75.08% | -26.13% | 9.1 | | 2027E | 73.24% | -50.58% | 8.9 | | 2028E | 72.21% | -73.89% | 17.5 | ## 投资评级与市场分析 - **市场相关报告评级**： - 一周内：买入1，增持1，中性0，减持0，评分1.50。 - 一月内：买入3，增持4，中性0，减持0，评分1.57。 - 二月内：买入12，增持7，中性0，减持0，评分1.37。 - 三月内：买入13，增持9，中性0，减持0，评分1.41。 - 六月内：买入25，增持0，中性0，减持0，评分1.00。 - **评分说明**： - 1.00 = 买入 - 1.01\~2.0 = 增持 - 2.01\~3.0 = 中性 - 3.01\~4.0 = 减持 ## 特别声明 - 本报告由国金证券发布，仅限中国境内使用，未经授权不得复制、转发或修改。 - 报告内容基于公开资料及实地调研，仅供参考，不构成投资建议。 - 报告不承担因使用不当导致的任何损失责任。