20160327-招商证券-招商交运迪士尼专题报告之一：上海迪士尼知多少_22页_2mb

上海迪士尼专题研究报告总结

核心内容

上海迪士尼乐园是位于上海国际旅游度假区核心区的全球第六个迪士尼度假区，一期工程占地3.9平方公里，总投资55亿美元，于2016年6月16日正式开园。预计首年客流可达1500万人次，远期有望达到3000-4000万人次。其门票价格为全球最低，平日票370元，高峰日票499元。

主要观点

• 上海迪士尼作为国际旅游度假区的核心项目，将带动周边产业发展，形成以主题游乐、旅游会展、文化创意、商业零售、体育休闲等为主导的现代服务业集聚区。
• 上海迪士尼由上海申迪集团与华特迪士尼公司合资建设，其中申迪集团持股57%，迪士尼持股43%。迪士尼在管理公司中持股70%，申迪集团持股30%。
• 上海迪士尼项目对交通运输行业有较大影响，建议关注受益于迪士尼客流增长的交运类上市公司，如上海机场、东方航空、吉祥航空、春秋航空、申通地铁、强生控股、大众交通、锦江投资等。
• 从票价和客流测算来看，上海迪士尼在票价上低于其他五座迪士尼乐园，预计首年客流将超过东京迪士尼，未来增长潜力巨大。

关键信息

上海国际旅游度假区规划

• 位于上海浦东中部，总面积约24.7平方公里。
• 核心区为7平方公里，发展功能区为17.7平方公里。
• 一期项目包括上海迪士尼乐园、两座主题酒店、迪士尼小镇、星愿公园等。
• 交通方面，设有两条地铁线和两条内部捷运线，周边道路网络发达，方便游客出入。

上海迪士尼度假区景区简介

• 包含六个主题园区：米奇大街、奇想花园、探险岛、宝藏湾、明日世界、梦幻世界。
• 有两座主题酒店：上海迪士尼乐园酒店（420间客房）和玩具总动员酒店（800间客房）。
• 迪士尼小镇拥有近50家租户，包括多个国际知名品牌，提供丰富的购物和餐饮体验。
• 星愿公园占地约40公顷，是游客亲近自然的场所。

票价和客流测算

• 门票分为平日票和高峰日票，价格分别为370元和499元。
• 儿童、老年人、残障游客可享受75折优惠，婴幼儿可免票。
• 首年预计客流1500万人次，远期有望达到3000-4000万人次。
• 参考东京迪士尼首年1036万人次的客流数据，结合上海迪士尼的规模和人口优势，预测其客流将超过东京迪士尼。

投资建议

• 申迪集团股东相关上市公司：锦江投资。
• 受益于迪士尼增量客流的交运类上市公司：上海机场、东方航空、吉祥航空、春秋航空、申通地铁、强生控股、大众交通。

财务指标（部分重点公司）

风险提示

• 安全事故风险。
• 客流不达预期风险。

图表目录

• 图1：上海国际旅游度假区辐射范围广阔
• 图2：上海国际旅游度假区地理位置优越
• 图3：上海国际旅游度假区空间格局
• 图4：上海国际旅游度假区空间格局
• 图5：上海国际旅游度假区发展阶段规划
• 图6：上海迪士尼项目股权结构
• 图7：迪士尼度假区整体规划
• 图8：上海迪士尼道路交通便捷
• 图9：上海迪士尼交通情况
• 图10：上海迪士尼内部捷运线
• 图11：十二朋友园代表卡通人物
• 图12：梦幻世界花木兰最新实景图
• 图13：七个小矮人矿山车最新实景图
• 图14：加勒比海盗——沉落宝藏之战最新实景图
• 图15：创极光速轮最新实景图
• 图16：上海迪士尼乐园酒店大堂
• 图17：玩具总动员酒店大堂
• 图18：迪士尼小镇湖畔效果图
• 图19：迪士尼小镇百老汇效果图
• 图20：交通运输行业历史PE Band
• 图21：交通运输行业历史PB Band
• 表1：上海国际旅游度假区规划
• 表2：上海迪士尼标志事件
• 表3：最新公布的迪士尼小镇租户名单
• 表4：世界迪士尼乐园票价
• 表5：主题乐园流量对比

分析师信息

• 常涛：招商证券研究董事，交运行业首席分析师，拥有6年券商从业经验。
• 陈卓：招商证券交运行业分析师，曾获得2012年、2013年、2014年度新财富、金牛奖、水晶球最佳分析师。
• 袁钉：招商证券交运行业助理分析师，2015年加入招商证券研发中心。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数