20160511-招商证券-招商交运迪士尼专题报告之二：全球迪士尼连连看_1mb

上海迪士尼对交通运输行业的影响分析

核心内容

本报告分析了全球迪士尼主题公园的发展情况，特别是上海迪士尼对交通运输行业的潜在影响。通过对比东京、香港迪士尼的运营数据和客流量情况，结合上海世博会的交通数据，对上海迪士尼的客流量进行预测，并提出相应的投资建议。

主要观点

• 上海迪士尼预计开园首个完整年度客流约为1500万人次，远期有望达到3000-4000万人次。
• 中国企业在2014年全球TOP10主题公园集团中占据三席，且增速高于国外企业。
• 上海迪士尼将显著拉动上海及周边地区的交通运输行业发展。
• 交通运输行业受迪士尼带来的客流增长影响，高铁、航空及市内公共交通将受益。

关键信息

全球迪士尼发展概况

• 2014年全球TOP10主题公园企业游客数同比增长5.1%，其中迪斯尼集团以1.34亿游客量蝉联榜首。
• 全球TOP25主题公园中，迪斯尼乐园占据11席，中国主题公园占据亚太TOP20主题公园的4席。
• 东京迪士尼游客量稳定在2500万左右，盈利能力优秀；香港迪士尼游客量约650万，盈利能力较弱，但已实现盈利。

上海迪士尼客流量预测

• 参考上海世博会期间的客流数据，预测上海迪士尼开园后对交通的拉动效应。
• 采用渗透率测算法，结合东京和香港迪士尼的运营数据，估算上海迪士尼开园首年客流约为1500万人次。
• 考虑到二期扩建，预计远期客流可达到3000-4000万人次。

迪士尼对交通运输的影响

• 上海世博会期间，铁路和公路客运量大幅增长，显示迪士尼对交通的带动作用。
• 预计上海迪士尼将带动高铁、航空和市内公共交通的客流增长。

投资建议

• 建议投资者关注申迪集团股东所属的上市公司，如上海机场、东方航空、吉祥航空、春秋航空、申通地铁、强生控股、大众交通、锦江投资等。
• 投资策略为“审慎推荐-A”和“强烈推荐-A”，视公司基本面和市场表现而定。

行业数据与估值

交通运输行业数据

• 上证指数：2833
• 行业股票家数：91只，占比3.2%
• 行业总市值：14706亿元，占比3.4%
• 行业流通市值：12751亿元，占比3.8%

交通运输行业估值

• 历史PE Band和PB Band数据用于评估行业估值水平，为投资者提供参考。

风险提示

• 安全事故风险
• 迪士尼客流不达预期

情景假设

• 悲观情况下，上海迪士尼首年客流约1000万人次
• 中性情况下，上海迪士尼首年客流约1500万人次
• 乐观情况下，上海迪士尼首年客流约2000万人次

投资评级

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重点公司财务指标

分析师信息

• 常涛：招商证券研究董事，交运行业首席分析师，拥有丰富的行业研究经验。
• 陈卓：招商证券交运行业分析师，曾获得多个行业奖项。
• 袁钉：招商证券交运行业助理分析师，2015年加入招商证券。

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。本报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告内容和意见仅供参考，不构成投资建议。