20160511-招商证券-招商交运迪士尼专题报告之二：全球迪士尼连连看_22页_1mb

报告摘要

上海迪士尼专题研究报告总结

核心内容

本报告由招商证券发布，分析了全球迪士尼主题公园的发展现状，特别聚焦于上海迪士尼对交通运输行业的影响。报告指出，2014年全球TOP10主题公园企业中，中国有三家（华侨城、长隆、宋城）占据三席，且客流增速高于国外同行。上海迪士尼作为中国重要旅游项目，预计将会显著拉动上海及周边地区的旅游、交通运输等行业发展。

主要观点

全球主题公园发展趋势
全球主题公园市场稳步增长，2014年TOP10主题公园游客量同比增长5.1%。迪斯尼集团以1.34亿游客量蝉联全球主题公园企业榜首。亚太市场增长迅速，其中中国企业的增长尤为显著。
迪士尼乐园的全球分布与表现
全球共有六个迪士尼度假区，其中东京迪士尼和香港迪士尼分别代表亚洲市场的发展。东京迪士尼凭借优越的地理位置和丰富的主题特色，盈利表现优异；而香港迪士尼则经历了初期亏损，但通过扩建和运营优化，逐步改善经营状况。
上海迪士尼的客流预测
借鉴东京和香港迪士尼的经验，结合上海世博会期间的交通数据，报告预测上海迪士尼开园首个完整年度客流约为1500万人次，远期有望达到3000-4000万人次。基于渗透率估算和情景假设，上海迪士尼具备较大的客流增长潜力。
投资建议
报告建议投资者关注与迪士尼相关的交通运输行业，特别是上海机场、东方航空、吉祥航空、春秋航空、申通地铁、强生控股、大众交通、锦江投资等公司。这些公司可能因迪士尼客流增长而受益。

关键信息

全球TOP10主题公园游客量
- 迪士尼集团：13433万（增长1.3%）
- 默林娱乐集团：6280万（增长5.0%）
- 环球影城娱乐集团：4015万（增长10.4%）
- 华侨城集团：2799万（增长6.3%）
- 六旗集团：2564万（下降1.8%）
- 雪松会娱乐公司：2331万（下降0.9%）
- 海洋世界娱乐集团：2240万（下降4.3%）
- 团圆娱乐公园：2221万（下降14.6%）
- 长隆集团：1866万（增长59.9%）
- 宋城集团：1456万（增长103.6%）
上海迪士尼的客流测算
- 基于渗透率：开园首年预计客流1500万人次
- 情景假设：悲观1000万，中性1500万，乐观2000万
- 远期预测：二期完成后，客流有望达到3000-4000万人次
上海世博会对交通的影响
- 2010年世博会期间，上海铁路客运量增长18.1%，公路客运量增长21.3%
- 上海浦东国际机场旅客吞吐量增长27.1%，虹桥国际机场增长24.7%
- 上海市内公共交通客运量增长13.4%，其中轨道交通增长42.9%
交通运输行业投资评级
- 行业短期评级：推荐、中性、回避
- 行业长期评级：A、B、C
- 公司短期评级：强烈推荐、审慎推荐、中性、回避
- 公司长期评级：A、B、C

投资策略

建议从申迪集团股东所属上市公司及受益迪士尼增量客流两条主线布局。
推荐关注：上海机场、东方航空、吉祥航空、春秋航空、申通地铁、强生控股、大众交通、锦江投资等公司。
这些公司预计将在迪士尼客流增长的带动下，获得较大的业绩提升。

风险提示

安全事故风险
迪士尼客流不达预期
可能存在的政策风险及市场环境变化

附录：分析师信息

常涛
- 联系方式：010-57601863 | changt@cmschina.com.cn
- 资格编号：S1090512030004
- 教育背景：北京大学光华管理学院硕士，中国科学技术大学学士
- 经历：曾供职于中国外运长航集团，6年券商从业经验，现为招商证券交运行业首席分析师
陈卓
- 联系方式：021-68407470 | chenzhuo5@cmschina.com.cn
- 资格编号：S1090513070005
- 教育背景：复旦大学管理科学与工程系硕士，天津大学工业工程系学士
- 经历：曾供职于DHL，后加入华创证券研究所，现为招商证券交运行业分析师
袁钉
- 联系方式：yuanding@cmschina.com.cn
- 教育背景：中国社科院金融硕士，清华大学物理学学士
- 经历：2015年加入招商证券研发中心，现为交运行业助理分析师