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芒果超媒2022年三季报分析总结

核心内容概述

芒果超媒（300413.SZ）在2022年前三季度实现营业收入102.39亿元，同比减少11.97%；归母净利润16.78亿元，同比减少15.24%；扣非后归母净利润15.37亿元，同比减少22.04%。第三季度单季营业收入35.24亿元，同比减少6.72%；归母净利润4.88亿元，同比减少7.80%；扣非后归母净利润4.42亿元，同比减少16.91%。公司业绩承压，主要受宏观经济和疫情等因素影响。

主要观点与关键信息

1. 业务表现

• 会员与运营商业务稳健增长：

  • 芒果TV会员业务收入同比增长7.83%，得益于创新双平台“芒果剧选”、“M-CLUB”（芒果福利社）的会员运营策略。
  • 运营商省内用户拉新效果显著，与中国移动合作推出的“芒果卡”已在全国多个省份上线，运营商业务收入同比增长16.39%。

• 广告业务承压：

  • 受宏观经济和疫情冲击，互联网广告行业整体低迷，芒果TV前三季度广告业务收入同比下降26.33%。

2. 平台竞争力

• 芒果平台核心竞争力依然突出，持续生产优质内容，如《披荆斩棘2》《快乐再出发》《底线》《少年派2》等，获得市场好评。
• 第四季度计划上线《再见爱人2》《大湾仔的夜2》《非凡医者》《大宋少年志2》《天下长河》等重点综艺与剧集，有望带动业绩修复。

3. 投资建议

• 盈利预期调整：
  • 预计公司2022-2024年净利润分别为21.0/25.1/27.9亿元，对应EPS为1.12/1.34/1.49元。
  • 对应PE为21/17/16X，给予2022年25X估值，目标价为28元，维持“买入-A”评级。

4. 风险提示

• 行业政策监管趋严；
• 内容播出表现低于预期；
• 平台用户规模增速低于预期；
• 电商及线下娱乐等新业务拓展低于预期。

财务数据概览

营收与利润

估值指标

财务比率

股价与市场表现

• 股价 (2022-10-24)：23.18元
• 6个月目标价：28.00元
• 12个月价格区间：23.18/58.61元
• 相对收益：-3.16% (1M) / -11.18% (3M) / -18.9% (12M)
• 绝对收益：-7.24% (1M) / -25.2% (3M) / -43.74% (12M)

分析师信息

• 焦娟：分析师，SAC执业证书编号：S1450516120001，邮箱：jiaojuan@essence.com.cn，电话：021-35082012
• 冯静静：分析师，SAC执业证书编号：S1450522030003，邮箱：fengjj@essence.com.cn

评级体系

收益评级

• 买入-A：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。