20210221-中财期货-宏观金融商品周报_30页_3mb

宏观金融商品周报总结

核心内容概述

本周报告主要围绕宏观经济、金融市场、股指、贵金属等领域的市场动态进行分析，涵盖国内外经济修复情况、政策动向、金融数据表现、资产价格波动及未来展望。整体来看，经济复苏态势良好，但存在不确定性，市场风险偏好变化成为关键因素，同时货币政策和财政政策对资产价格产生重要影响。

主要观点与关键信息

宏观经济

• 国内经济：1月经济环比增速有所回落，尤其是服务业。但信贷数据较强，显示实体融资需求依然旺盛。出口、制造业等具备较强韧性，消费和服务业仍有修复空间，再通胀过程温和。
• 海外经济：美国经济修复好于欧洲，制造业和服务业PMI均显示回暖，但就业市场复苏仍偏弱。美联储对通胀风险并不担忧，政策仍有望保持宽松。
• 政策动向：国内货币政策维持稳健中性，财政刺激力度可能低于2020年，但美国财政刺激有望加速，对全球经济复苏形成支撑。
• 通胀情况：国内CPI同比微跌，但环比上涨；PPI同比和环比均显著回升，主要受国际大宗商品价格上涨及季节性因素影响。
• 疫情与疫苗：美国疫苗接种进度较快，疫情回落明显；欧洲疫苗接种进度较慢，疫情控制仍面临挑战。

国债市场

• 市场表现：10年期国债收益率上行，市场押注再通胀，导致十年期国债承压，而2年期国债因央行维稳资金面表现偏强。
• 投资策略：当前估值处于合理偏高位置，建议观望；若流动性边际宽松，期债价格可能上涨。
• 资金面：央行净回笼流动性，但资金面整体仍保持宽松，市场对政策转向存在担忧。

股指市场

• 市场风格：本周股指涨跌分化，结构性行情明显，但中小盘股表现优于大盘股，IC跑赢IH。
• 操作建议：建议多单轻仓持有，关注多IC空IH套利机会。
• 重点关注：美国财政刺激法案落地情况、互联网贷款政策变化、富时罗素指数调整、解禁市值等。

贵金属市场

• 价格表现：金价承压下跌，主要因实际利率反弹及比特币等风险资产上涨削弱黄金吸引力。
• 操作建议：建议观望，关注美国财政刺激和美联储政策变化。
• 市场数据：黄金非商业净多头持仓减少，白银持仓略有增加，美元指数净多头持仓减少。

流动性与政策影响

• 国内流动性：节后MLF等额续作，流动性边际收紧，但央行表态维稳，资金面保持宽松。
• 海外流动性：美联储维持宽松政策，但对就业市场复苏仍持谨慎态度，政策转向可能较慢。
• 财政政策：美国财政刺激有望加速，而国内财政刺激力度或低于2020年。

风险提示

• 国内风险：经济恢复不及预期、政策收紧超预期、疫苗接种不及预期、通胀回升超预期、新兴市场债务风险。
• 海外风险：美国就业市场复苏偏弱、欧洲疫情控制不力、美元指数走强、美股高位回调风险。

下周关注事件

• 德国：2月IFO景气指数（季调）。
• 中国：1月统计局大中城市住宅销售价格报告。
• 欧盟：1月欧元区CPI同比数据。
• 美国：1月新房销售数据、2月19日EIA库存周报、2月20日当周初申失业金人数、1月核心PCE物价指数、1月人均可支配收入等。

其他关注点

• 外汇储备：截至1月末，我国外汇储备规模为32107亿美元，环比微降。
• 反垄断政策：国务院反垄断委员会发布《平台经济领域的反垄断指南》。
• 出生人口：2020年新生儿登记数为1003.5万，近年出生人口持续下降。
• MSCI调整：初步筛选18只股票可能纳入MSCI中国指数，科创板首次进入全球指数。
• 美元资本项：外汇局研究放宽个人资本项下业务限制。

资产表现

• 国债：10年期国债收益率上行，2年期国债偏强。
• 股指：沪深300指数下跌，中证500指数上涨，IC表现优于IH。
• 贵金属：金价下跌，银价微跌，实际利率反弹是主要影响因素。

市场展望

• 短期：股指以震荡为主，流动性预期为市场短期胜负手；若流动性收紧，股价可能回调，反之春躁行情可能延续。
• 中长期：全球经济逐步修复，美国经济复苏偏强，欧洲经济恢复缓慢，关注财政刺激及疫苗接种进展。
• 再通胀：国内再通胀过程温和，但需警惕通胀超预期风险。