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债市晨报总结 2017-3-17

核心内容概述

2017年3月16日，中国债市在多重利空兑现后延续强势，利率债收益率多数下行，国债期货大幅收涨。尽管央行全线上调公开市场逆回购、MLF及SLF中标利率，市场情绪并未因此转向，反而在美联储偏鸽派加息决议的刺激下出现博弈性反弹。整体来看，债市仍处于稳健中性货币政策的适应期，收益率曲线预计将在二季度回落，但短期交易操作难度较高，风险偏大。

主要观点

• 货币政策边际收敛：央行上调逆回购、MLF及SLF利率，表明货币政策正在边际收敛，但强调此举并非加息，而是市场供需影响下的随行就市操作。
• 债市情绪反弹：尽管央行操作为利空，但市场因美联储偏鸽派决议而情绪改善，国债期货大幅上涨，收益率曲线有所回落。
• 交易操作风险高：当前债市由交易盘推动，上涨难以持续，操作难度高、风险大，建议投资者采取短久期、适当杠杆的配置策略。
• 全球央行动向影响债市：美联储加息未引发全球债市剧烈波动，但欧洲与日本央行可能成为未来债市波动的关键因素。
• 信用债市场表现良好：信用债收益率多数下行，高评级产品更受青睐，市场交投活跃。

关键信息

一、央行操作及市场反应

• 公开市场操作：央行开展800亿元逆回购操作，以及3030亿元MLF操作，7天、14天、28天期逆回购中标利率全线上涨10个基点，分别为2.45%、2.60%、2.75%。
• SLF利率上调：隔夜SLF利率上调20个基点至3.30%，7天SLF利率上调10个基点至3.45%，1个月SLF利率上调10个基点至3.8%。
• 市场解读：央行强调此次操作并非加息，而是市场供需影响下的正常操作，未来可能继续维持稳健中性政策。

二、货币市场动态

• 资金面紧平衡：央行连续第十六个交易日净回笼资金，资金利率普遍攀升。
• Shibor利率变化：Shibor-0/N上涨5.4BP至2.44%，Shibor-1M上涨6.8BP至4.22%。
• 质押回购利率：R001加权平均利率上涨8.7BP至2.45%，R007上涨19.4BP至2.76%。

三、利率债市场表现

• 一级市场：进出口银行四期固息金融债券全场认购倍数普遍在3倍左右，10年期长端券种认购倍数罕见超6倍。
• 二级市场：国债期货主力合约大幅收涨，TF1706上涨0.28%，T1706上涨0.70%；国开债160213交投异常活跃，现券收益率下行。
• 收益率变动：10年期国债收益率下行4.27BP至3.3097%，国开债收益率多数下行。

四、信用债市场表现

• 城投债：AA级城投债收益率多数下行，10年期收益率微涨0.76BP至5.3105%。
• 公司债：AA级公司债收益率多数下行，如17首房停车场专项债收益率下行4.56BP，17广晟01收益率下行4.75BP。
• 短融：部分AAA级短融收益率下行，如17河钢集CP001收益率下行4.04BP。

五、全球金融市场动态

• 美元指数：小幅下跌0.04点至100.7。
• 人民币汇率：美元兑人民币中间价下跌0.0253点至6.8862。
• 黄金：上涨4.56点至1224.11元/克。
• 大宗商品：布伦特石油价格上涨0.43点至52.24美元/桶。
• 股市表现：标普500上涨5.5点至2386点。
• 日本央行：维持政策利率-0.1%，10年期国债收益率下跌0.005点至0.071%。
• 德国央行：10年期国债收益率上涨0.027点至0.439%。
• 美国债市：10年期国债收益率上涨0.029点至2.533%。

市场展望

• 短期债市：收益率可能因利空兑现而小幅回落，但上涨难以持续。
• 中长期趋势：货币政策仍以稳健中性为主，收益率曲线有望在二季度回落。
• 投资建议：建议投资者关注短久期、适当杠杆的配置策略，降低交易操作风险。

附录信息

• 一级市场招标结果：当日无企业债、小公募公司债发布招标结果。
• 即将招标债券：包括17东乡债、17首房停车场专项债、17广晟01等。
• 全球市场变化：美元指数、黄金、布伦特石油、标普500等主要金融品种均有波动。

重要声明

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