20220301-首创证券-东芯股份-688110.SH-公司简评报告_东芯股份_业绩表现超预期_结构优化盈利能力不断增强_3页_703kb
报告摘要
东芯股份总结
核心内容
东芯股份（688110）是一家专注于存储芯片领域的公司，2021年业绩表现超预期，收入和净利润分别同比增长45.28%和1240.81%，显示出强劲的增长势头。公司被首次覆盖并给予“买入”评级，主要基于其在智能化趋势下的增长潜力和盈利能力的持续提升。
主要观点
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业绩表现突出：2021年公司预计实现收入11.39亿元，归母净利润2.62亿元，扣非归母净利润2.55亿元，同比分别大幅增长45.28%、1240.81%和1352.54%。这表明公司在2021年实现了显著的业绩突破。
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行业需求增长：受益于5G基站建设和智能驾驶的普及，存储芯片市场需求持续扩大。特别是车载存储部件如行车记录仪、仪表盘、摄像头等，对存储芯片的需求显著增加，为公司带来新的增长点。
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客户结构优化：公司客户结构由代销为主向直销为主转变，成功导入消费电子领域的头部客户，显著提升了毛利水平。此外，公司正推进车规级产品的认证，未来有望进一步提升利润。
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产能与供应链稳定：尽管全球晶圆产能紧张，公司通过多年与晶圆厂的合作关系，持续推进多元化多渠道布局，保障了产能供应和价格稳定性。
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技术实力雄厚：公司拥有完备的知识产权布局，包括83项发明专利、34项集成电路布图和13项软件著作权。其在DRAM和MCP领域的技术储备已追平国际领先水平，为未来发展奠定坚实基础。
关键信息
盈利预测（亿元）
| 年份 | 营收 | 同比增速 | 归母净利润 | 同比增速 | EPS（元/股） | PE（倍） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021E | 11.39 | 45.3% | 2.62 | 1240.8% | 0.79 | 49 |
| 2022E | 16.18 | 42.0% | 3.73 | 42.6% | 1.13 | 35 |
| 2023E | 21.49 | 32.8% | 4.94 | 32.3% | 1.49 | 26 |
财务状况概览
| 项目 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 7.84 | 11.39 | 16.18 | 21.49 |
| 营业利润 | 16 | 300 | 428 | 566 |
| 归属母公司净利润 | 17 | 262 | 373 | 494 |
| 毛利率 | 22.0% | 28.2% | 29.3% | 29.2% |
| 净利率 | 1.8% | 24.6% | 24.7% | 24.6% |
| ROE | 2.8% | 41.0% | 48.7% | -33.0% |
| ROIC | 6.8% | 22.9% | 25.2% | 26.7% |
| 资产负债率 | 16.0% | 13.5% | 12.1% | 12.1% |
| 净负债比率 | 7.5% | 4.9% | 1.9% | 0.2% |
现金流量与资产状况
| 项目 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流 | 228 | -10 | 537 | 585 |
| 投资活动现金流 | -32 | -600 | -500 | -440 |
| 筹资活动现金流 | 59 | 391 | -4 | -108 |
| 现金净增加额 | 256 | -219 | 33 | 38 |
市场数据
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| 最新收盘价（元） | 38.66 |
| 一年内最高/最低价（元） | 49.05 / 34.53 |
| 市盈率（当前） | 0.00 |
| 市净率（当前） | 19.30 |
| 总股本（亿股） | 4.42 |
| 总市值（亿元） | 170.97 |
风险提示
- 客户拓展不及预期
- 产品认证不及预期
评级说明
- 投资建议的比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，公司股价或行业指数相对沪深300指数的涨跌幅决定评级。
- 评级标准：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业评级说明
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现
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