20231106-东海证券-东芯股份-688110.SH-公司简评报告_持续加码研发投入_短期扰动不改中长期发展趋势_3页_352kb

投资要点总结

公司简评

东芯股份（688110SH）聚焦SLC NAND、NOR Flash、利基型DRAM等存储产品，市场空间约135亿美元。公司2023Q3业绩环比增长135.4%，但同比大幅下滑60.84%，主要受SLC NAND价格下跌60%影响。

投资逻辑

1. 短期承压，长期前景乐观

   • 单季营收降幅显著，成本与价格压力叠加
   • 行业周期底部转化中，终端需求或逐步改善支撑业绩修复

2. 研发投入前瞻性

   • 2023前三季度研发费用同比增长超50%，投入产出比显著
   • 关键产品技术进展：
     • 1Xnm级SLC NAND已过工程验证
     • 高性能48nm NOR及低成本方案研发推进中
     • LPDDR4X获重要客户验证通过

3. 国产替代核心标的

   • 利基市场出清窗口期：日企海力士、铠侠等逐步退出低容量存储领域
   • 市场份额与增长潜力分析：
     • SLC NAND市占率4%
     • NOR+DRAM合计份额<1%

核心数据

• 盈利预测基准：2023/E-2025E净利润区间[-11.2亿, 3.37亿]元，对应2024/25E PE区间[116-51倍]
• 估值分析：维持“买入”评级，较近期股价尚未反映潜在增长空间

风险关注点

• 存储价格波动风险
• 新品导入进程不及预期

请务必仔细阅读正文声明和风险提示。