20250306-浙商证券-银行2月信贷前瞻_投放边际走弱_4页_385kb

银行行业2月信贷前瞻总结

核心内容

2025年2月，中国银行业信贷投放边际走弱，预计新增人民币贷款1.1万亿元，同比少增3500亿元。其中，实体贷款新增约9000亿元，同比少增约4200亿元；票据融资和非银贷款合计新增2000亿元，同比多增约700亿元。整体信贷增长呈现结构性特征，部分领域有所支撑，部分则面临压力。

主要观点

信贷投放表现

• 整体信贷：预计2月新增1.1万亿元，同比少增3500亿元。
• 居民贷款：预计负增1500亿元，同比少减4400亿元。
• 企业实体贷款：预计新增1.0万亿元，同比少增约8200亿元。
• 票据融资：预计新增2000亿元，同比多增约4800亿元。
• 非银贷款：预计新增0亿元，同比少增约4000亿元。

推动信贷增长的因素

• 房地产市场回暖：2月TOP100房企销售金额同比增长1.2%，按揭贷款规模有望实现正增。
• 制造业PMI回升：2月制造业PMI回升至50.2%，重回扩张区间，公司贷款增长可能受到提振。
• 政金债发行提速：2月政金债净融资2717亿元，同比多增6234亿元，显示政策性银行资产投放加快。

抑制信贷增长的因素

• 第二波债务置换：地方政府专项债净融资6823亿元，同比多增6757亿元，可能带动公司贷款提前还款。
• 票据补量明显：2月28日票据利率降至0.01%，显示部分银行存在规模短缺。
• 项目储备透支：1月企业实体贷款同比多增4300亿元，导致2月信贷储备不足。

关键信息

银行类型信贷表现

全年信贷预测

• 全年新增信贷：预计18.5万亿元，同比多增4100亿元。
• 增速变化：全年增速预计为7.1%，较2024年收窄0.5个百分点。
• 信贷结构：仍以对公贷款为主，零售贷款略有改善，但后续强度需观察。

投资建议

• 行业评级：看好（维持）
• 推荐组合：重点推荐“高股息+顺周期”银行股。
• A股推荐：中信银行、成都银行、江苏银行。
• H股关注：中信银行、重庆银行、工商银行。

风险提示

• 宏观经济失速：可能影响整体信贷需求。
• 不良大幅暴露：银行资产质量可能承压。
• 政策不及预期：可能对信贷投放节奏产生影响。

数据来源

• 数据：Wind
• 研究机构：浙商证券研究所

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 买入：+20%以上
  • 增持：+10%～+20%
  • 中性：-10%～+10%
  • 减持：-10%以下
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 看好：+10%以上
  • 中性：-10%～+10%
  • 看淡：-10%以下

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。报告中的信息来源于公开资料，本公司不对其真实性、准确性及完整性作出任何保证。本报告仅供客户参考，不构成投资建议，使用后果自负。

联系方式

• 分析师：梁凤洁
  • 执业证书号：S1230520100001
  • 电话：021-80108037
  • 邮箱：liangfengjie@stocke.com.cn
• 研究助理：张一宁
  • 邮箱：zhangyining01@stocke.com.cn

相关报告

1. 《在寂寞中上涨》 2025.03.05
2. 《银行自律与竞争格局》 2025.02.24
3. 《开门红超预期》 2025.02.15