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瑞达期货研究院聚丙烯（PP）2022年下半年展望总结

核心内容概述

2022年下半年，聚丙烯（PP）价格走势将受到生产成本与下游需求两大因素的共同影响。预计下半年PP价格将呈现前高后低的格局，短期内可能因供应减少而反弹，但随着新装置投产，后期供应压力增大，价格或有所回落。

主要观点

• 上半年走势：PP价格呈现冲高回落的走势，3月中旬达到年内高点9861元后震荡回落，截至6月24日，主力合约处于8400元附近震荡整理。
• 成本支撑：俄乌冲突导致原油供应担忧，支撑油价，对油制PP形成成本支撑；国内煤炭价格受宏观调控影响维持低位，煤制PP利润有望回升。
• 需求预期：疫情逐步缓解，下游需求回升，尤其塑料制品出口额保持高位增长，将对PP需求形成支撑。
• 供应变化：7月份PP装置检修增加，供应减少，或推动价格反弹；四季度新装置投产，供应增加，价格或回落。
• 库存情况：上半年PP库存略高于去年同期，显示需求疲软；随着需求回升，库存有望逐步消化。
• 进出口数据：5月PP进口量环比上升但低于去年同期，出口量保持增长，出口需求对PP有支撑作用。
• 技术面分析：PP主力合约处于震荡整理阶段，短期空方仍占优势，价格或维持区间波动。

关键信息

一、2022年上半年PP市场行情回顾

• 价格走势：年初至3月中旬快速上涨，3月中旬后震荡回落。
• 影响因素：
  • 原油价格受OPEC+增产、俄乌冲突、欧美制裁等因素影响大幅上涨。
  • 国内疫情复燃，下游需求低迷，导致PP价格冲高回落。
• 主力合约：截至6月24日，处于8400元一线震荡整理。

二、PP基本面分析

1、产能产量分析

• 国内总产能：2022年国内PP总产能预计达到3923万吨/年，同比增长19.86%。
• 新增产能：2022年新增产能约650万吨/年，但上半年仅释放约190万吨，预计下半年将加速释放。
• 产量情况：2022年5月产量环比增长5.15%，但同比下降0.82%；1-5月累计产量同比增长1.71%。

2、进出口分析

• 进口量：5月进口22.13万吨，环比增长5%，但同比下降3.86%；1-5月累计进口111.81万吨，同比下降14.59%。
• 出口量：5月出口19.40万吨，环比下降5.4%，但同比增长13.87%；1-5月累计出口64.60万吨，同比下降12.49%。
• 进口利润：截至6月23日，PP进口利润为-59.27元，仍处于负值，套利窗口未开启。

3、装置检修分析

• 下半年检修计划：共13套装置计划检修，涉及产能274万吨。
• 7月份检修：7套装置检修，涉及产能155万吨，占下半年检修量的43.43%。
• 影响：检修计划如期进行将导致供应减少，短期内支撑价格。

4、装置开工率分析

• 开工率：截至6月22日，国内PP开工率报78.63%，环比微升0.18%，但同比下降10.58%。
• 预期：下半年开工率有望回升，主要受疫情缓解和经济政策支持影响。

5、库存分析

• 两桶油库存：截至6月17日，库存报78.50万吨，较5月同期下降6.55%，但较去年同期上升10.56%。
• 库存趋势：库存高于去年同期，显示需求疲软。

6、下游需求分析

• 塑料制品产量：5月产量环比增长4.11%，但同比下降0.82%；1-5月累计增长0.71%。
• 出口额：5月出口额达96.32亿美元，同比增长17.82%；1-5月累计出口额达426.48亿美元，同比增长15.37%。
• 下游开工率：截至6月24日，下游企业平均开工率52.37%，其中注塑、BOPP行业开工率回升，而管材、无纺布、CPP行业开工率回落。

三、上游原材料分析

• 丙烯价格：上半年国内外丙烯价格均呈现冲高回落的走势，6月华东丙烯价格报7700元，环比下跌4.94%。
• 预测：下半年随着下游需求回升，丙烯价格有望震荡回升。

四、基差分析

• 期现价差：截至6月24日，PP基差为312元，处于正常波动范围的中高区域。
• 套利机会：目前暂无明显套利机会。

五、技术分析

• 价格走势：PP主力合约处于震荡整理阶段，前期整理平台被跌穿，但价格未加速回落。
• 技术指标：
  • DIFF/DEA：小幅回落，MACD绿柱加长，空方占优。
  • KDJ指标：小幅下行，短期走势偏弱。

六、观点总结

• 下半年走势：预计PP价格将呈现前高后低的格局。
• 短期反弹：7月份因检修增加，供应减少，或推动价格反弹。
• 长期回落：四季度随着新装置投产，供应压力增大，价格或回落。
• 成本与需求：生产成本方面，油制PP成本支撑较强，煤制PP利润有望回升；需求方面，疫情缓解和出口增长将支撑PP需求。

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