20260511-银河期货-LPG液化气周报_供需博弈加剧_20页_2mb

LPG液化气周报总结

核心内容

本周LPG液化气市场呈现高位回落，主要受地缘政治因素影响，市场对美伊和平协议及霍尔木兹海峡通航恢复的预期升温，压制了此前的地缘溢价。同时，5月CP定价维持在4月水平，价格中枢失去上修动能。整体市场处于多空信息密集博弈状态，缺乏明显的单边趋势。

主要观点

• 市场情绪：地缘政治风险缓解预期增强，导致市场情绪波动，压制价格走势。
• 供需格局：供应端因进口到港量增加，港口库存加速累积，承压明显；需求端民用和化工需求均偏弱，整体需求维持历年低位。
• 交易策略：
  • 单边交易：建议区间震荡，关注市场消息面变化。
  • 套利交易：建议多油空气。
  • 期权交易：建议卖CALL。

关键信息

供应端情况

• 主营炼厂：

  • 常减压产能利用率68%，环比下跌0.68%，同比下跌3.81%。
  • 5月主营整体下调加工负荷，部分炼厂因五一假期采购增加而提高生产负荷。
  • 本周液化气商品量环比下降4.14%，华东地区两家炼厂停工，导致周商品量下降。

• 独立炼厂：

  • 常减压产能利用率54.33%，环比上涨0.56个百分点。
  • 部分区域炼厂以销定产，生产负荷提升。

需求端情况

• 化工需求：

  • PDH开工率在49.82%，环比上涨0.47个百分点。预计下周开工率将继续上升。
  • 山东MTBE外销开工率53.25%，环比下跌3.96个百分点，主要受部分企业停工影响。
  • 烷基化油样本产能利用率25.63%，环比上涨3.06个百分点，商品量增加1.00万吨。

• 整体需求：

  • 化工需求负反馈显现，维持历年低位。
  • 现货需求小幅提升，但受国际原油走弱及节日影响，出货不畅，导致库存增加。

库存与市场动态

• 港口库存：

  • 因进口船只集中抵港，本期港口库存出现较大幅度累库。
  • 液化气厂内库存小幅增多，部分区域库存上涨，部分区域库存下降。

• 三级站库存：

  • 除华北和华南外，其他区域库容率大多上升。

市场预期与风险因素

• 霍尔木兹海峡：

  • 实际通航仍严重受阻，船舶追踪显示连续多日无大型商船通过。
  • 美伊双方交火和袭击事件频发，美国护航行动作用有限，市场对海峡重新开放持怀疑态度。

• 价格与利润：

  • 进口利润与CP价格、盘面价格关系密切，需关注进口资源变化。
  • PDH丙烯利润与聚丙烯利润走势反映化工需求变化。

装置检修情况

• 主营炼厂检修：

  • 多家中石化、中石油、中化、中海油炼厂计划进行全厂或部分装置检修，检修时间跨度较长，影响供应稳定性。

• PDH装置检修：

  • 多家PDH企业计划进行装置检修，部分检修已开始，预计影响下周开工率。

数据来源

• 银河期货有限公司
• 路透、彭博、钢联、隆众资讯、国家气象科学数据

作者承诺

• 作者赵若晨持有中国期货业协会授予的期货从业资格证书（F03151390）及投资咨询资格证书（Z0023496）。
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