20210803-宏源期货-天然橡胶及20号胶周报_现实偏弱而预期改善可期_橡胶底部震荡抬升_20页_1mb

报告摘要

天然橡胶及20号胶周报总结

核心内容概述

本报告分析了天然橡胶（NR）和20号胶（RU）的市场动态，指出当前市场处于底部震荡抬升的趋势。虽然现实需求偏弱，但预期改善可期，尤其是下半年基建政策的积极影响和汽车销量的潜在回升。同时，泰国、越南等主产区受疫情和天气影响，供应端存在不确定性，但整体供应仍保持稳定。

主要观点

供应端：
- 天然橡胶产量和进口维持稳定，但东南亚疫情可能对送胶、港口运输等环节造成扰动。
- 泰国原料价格反弹，但出口利润环比回落，疫情对制造业影响更大。
- 未来两周泰国降雨量略低于历史水平，利于割胶，但疫情仍可能影响运输。
需求端：
- 轮胎厂开工率持续回落，主要受需求疲软和成品库存压力影响。
- 汽车销量未见明显改善，芯片短缺问题仍制约生产，但下半年有望缓解。
- 重卡销量大幅下滑，政策前置影响显著，需关注专项债对基建的带动作用。
- 房地产销售跌幅扩大，土地成交仍偏弱，但水泥价格止跌企稳，预示施工可能逐步转向旺季。
库存情况：
- 青岛保税区库存缓慢增长，区外库存小幅下降，整体去库放缓。
- 上期所库存小幅上升，仓单增长缓慢但利润较好，有利于未来仓单增长。
价差与市场情绪：
- 期现价差小幅扩大，09合约接货动力不足，浅色库存偏低，市场底部逐步抬升。
- 09虚实比快速下降，资金关注度下降，导致9-1价差扩大。
- RU-NR价差预计仍会收缩，3L与RU价差延续贴水，但烟片与标胶价差快速收窄。
- 天胶与合成胶价差走强，丁二烯价格回落，合成胶成本支撑减弱。
投资策略：
- 单边：NR多单继续持有。
- 套利：RU-NR正套持有。
- 期权：买入RU2109-C-13000，卖出RU2109-C-14000继续持有。