20250224-国信期货-油脂油料月报_供给不足_粕强油弱的局面或将延续_19页_3mb

《国信期货油脂油料月报》核心分析：全球供需格局与极端分化走势的可能延续

【行业洞察】

①全球大豆及衍生产品供需面呈现明确的结构性分化特征：蛋白粕板块预计维持“粕强油弱”格局，中国连粕市场随成本端筑顶走出震荡上涨行情，连豆油将在低位震荡，而马来西亚棕榈油虽产量修复但因库存偏低仍将表现强势。

②南美产量增产预期多预期外冲击：

a.巴西新作收割进度显著加快，3月出口量望提升但交易所升贴水有所坚挺
b.27个交易日超越历史17亿产量预期，但CFTHC持仓结构偏空预示波动风险增加

③国内供需阶段性错配显著：豆粕现货供给偏紧与基差走强并存，豆油进口窗口倒挂与棕榈库存低位形成鲜明对比，菜油则面临政策扰动叠加的复杂局面

④操作策略建议倾向分化：

a.蛋白粕建议低买高卖，防范追涨杀跌叠加汇率和升贴水波动风险
b.油脂段建议把握区间震荡机会，但需关注进口大豆到港节奏及印尼B40政策落地时间