基金研究系列之三：公募权益基金智能图鉴-20201210-华安证券-28页_3mb

公募权益基金智能图鉴总结

核心内容

本报告分析了2020年公募权益基金市场的表现及基金风格特征，指出基金业绩分化达到近五年最高水平，基金选择难度增加。华安金工通过构建智能化权益基金知识图谱和可视化基金图鉴，从多个维度刻画基金的选股风格，包括业绩评价、仓位与换手、持股集中度、抱团偏好、风格偏好、市值偏好、行业偏好与主动权重、热点主题偏好等，为投资者提供全面的数据支撑。

主要观点

• 基金业绩分化加剧：2020年公募权益基金的收益率中位数为40.63%，远高于同期沪深300的21.58%。基金数量和规模持续增长，但业绩分化显著，选基难度加大。
• 基金风格多样化：基金在不同经济环境下表现出不同的风格偏好，如市值偏好、行业配置等，部分基金专注于价值投资，部分则聚焦于科技成长。
• 基金图鉴系统：华安金工构建了权益基金图鉴系统，包含2988只权益基金，剔除非主代码基金和未存续基金，全面覆盖市场基金，以图鉴形式直观展示基金的历史特征和持股风格。

关键信息

• 基金数量与规模增长：2019年以来，公募权益基金数量和规模快速上升，2020Q3持股市值达2.89万亿元，相比2020Q2增长28.13%。
• 基金业绩分化度：2020年基金业绩前1/4分位为53.35%，2/4为40.12%，3/4为24.98%，是近5年来基金业绩分化最大的一年。
• 基金持仓集中度：当前基金平均持股集中度约为58%，自2015年以来持续上升，部分基金采取集中持股策略以提高业绩弹性。
• 板块配置：基金平均配置大消费板块41%，大科技27%，大制造15%，大周期10%，大金融7%。2020Q2有600只基金大消费配置比例超过50%，296只基金大科技配置比例超过50%。
• 行业配置：基金绝对配置比例最高的行业是食品饮料、医药和电子，分别为17%、15%和13%。2020Q3医药行业配置比例下降至15%，而电力设备新能源上升至9%。
• 基金风格分析：基金在Barra风格因子上的暴露以及风格漂移情况被分析，以评估基金相对于基准的表现。
• 择时与选股能力：基金的选股能力多为正值，尤其是在2019年中至2020年，表现出大幅上升趋势。择时能力则较为不稳定，大部分为负。

图鉴使用手册

• 业绩评价：包括绝对业绩和相对业绩，涵盖收益、波动、回撤、Beta、选股能力、择时能力等。
• 仓位与换手：分析基金的仓位及换手率，以及与同类基金的比较数据。
• 持股自信度：分为个股集中度和行业集中度，集中度越高，基金经理对组合越有自信。
• 特色抱团偏好：分析基金重仓股比例与拥挤股比例，反映基金与市场整体的趋同程度。
• 风格偏好与漂移：基金在Barra风格因子上的暴露及相对于基准的漂移程度。
• 市值偏好：基金在超大盘、大盘、中盘、小盘中的配置比例变动。
• 行业偏好与主动权重：基金在各个行业的配置比例及偏离基准的主动权重比例。
• 特色主题偏好：基金对公募重仓概念热点主题的持仓比例，如5G应用、华为概念、白酒、医药等。

核心风格代表基金案例

• 基金A：专注于价值投资，不参与热点。
• 基金B：高行业集中度，低个股集中度，专注于科技成长。
• 基金C：行业均衡配置，超配基金重仓股，代表GARP策略。
• 基金D：低换手满仓医药股，持续跑赢医药行业指数。
• 基金E：持有白酒作为底仓，长期持有核心资产。

风险提示

• 基金的历史收益、风格偏好及持股特征不代表未来表现。
• 基金产品可能更换基金经理，导致投资逻辑缺乏连贯性。
• 报告数据仅供参考，不构成投资建议。

图表目录

• 图表1：2019年以来公募权益基金数量和规模快速上升
• 图表2：2019年以来FOF数量和规模快速上升
• 图表3：22家银行理财子陆续获批
• 图表4：权益基金业绩分化度显著抬升
• 图表5：逐年基金业绩分化程度
• 图表6：权益基金图鉴界面
• 图表7：权益基金业绩表现统计
• 图表8：权益基金分类仓位统计
• 图表9：2020Q2权益基金分类换手率统计
• 图表10：权益基金持股集中度分类统计
• 图表11：2020Q2权益基金集中度分区间统计
• 图表12：权益基金配置比例分版块统计
• 图表13：2020Q2权益基金配置比例分区间统计
• 图表14：中信一级行业配置占比
• 图表15：华安金工权益基金标签库
• 图表16：业绩评价1
• 图表17：各类基金的市场选股能力
• 图表18：各类基金的市场择时能力
• 图表19：业绩评价2
• 图表20：仓位、换手偏好
• 图表21：持股自信度——基金&同类持股集中度
• 图表22：持股自信度——基金&同类持股行业集中度
• 图表23：基金重仓股比例&同类重仓股比例
• 图表24：基金拥挤股比例&同类拥挤股比例
• 图表25：基金BARRA风格分析
• 图表26：基金持仓风格多期解析
• 图表27：基金风格对比沪深300
• 图表28：基金风格对比权益基金整体
• 图表29：基金市值偏好
• 图表30：基金板块偏好
• 图表31：基金行业偏好与行业配置主动比例（ACTIVEWEIGHT）
• 图表32：热门主题列表
• 图表33：基金主题偏好
• 图表34：主题特色权益基金列举
• 图表35：部分权益核心风格
• 图表36-40：权益基金图鉴案例1-5

结论

本报告构建了一个多维度、智能化的权益基金分析框架，旨在帮助投资者更全面、准确地理解基金的投资风格和业绩表现，从而做出更明智的投资决策。